Долговой маневр Partner: рекордная прибыль за 14 лет конвертируется в дивиденды через новые облигации
Телеком-гигант Partner увеличил квартальную прибыль до 101 млн шекелей и выплатит акционерам 500 млн шекелей за счет выпуска облигаций серии «Тет», увеличив долговую нагрузку компании.
Израильский телеком-рынок переходит от жесткого сокращения долгов к активному финансовому левериджу для вознаграждения акционеров на фоне стабилизации тарифов.
Partner увеличила квартальную чистую прибыль на 12,2% до 101 млн шекелей и выплатит специальный дивиденд в 500 млн шекелей за счет выпуска облигаций на сумму до 750 млн шекелей.
Долговой маневр приведет к росту соотношения чистого долга к EBITDA с консервативных 0,3 до 1,1 на фоне падения свободного денежного потока на 66%.
В израильском секторе телекоммуникаций наметился тектонический сдвиг: эпоха жесткой экономии и сокращения долгов, начавшаяся после масштабной реформы связи 2012 года, окончательно уступает место агрессивному финансовому инжинирингу. Ярким подтверждением этого тренда стали опубликованные финансовые результаты компании Partner за третий квартал 2026 года. С одной стороны, оператор демонстрирует лучшие показатели прибыльности за последние 14 лет, с другой — совет директоров одобряет беспрецедентный шаг: выплату специального дивиденда в размере 500 миллионов шекелей, который будет полностью профинансирован за счет привлечения нового долга.
Операционный триумф: 5G и оптоволокно как драйверы роста
Согласно отчету, опубликованному изданием Calcalist, выручка Partner в третьем квартале 2026 года составила 829 миллионов шекелей, что на 5,7% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (при исключении взаиморасчетов между операторами). Операционная прибыль подскочила на 12,1%, достигнув 148 миллионов шекелей, а чистая прибыль увеличилась на 12,2% — до 101 миллиона шекелей.
Главным локомотивом роста стал мобильный сегмент. Как сообщает Globes, выручка здесь выросла до 509 миллионов шекелей, а операционная прибыль сегмента взлетела на рекордные 55%, составив 124 миллиона шекелей. Этот успех обусловлен двумя факторами: увеличением абонентской базы до 2,74 миллиона пользователей и успешной миграцией клиентов на более дорогие тарифные планы пятого поколения (5G). По данным портала Ice, число платящих абонентов 5G выросло на 54,7% и достигло 1,19 миллиона человек, что составляет около 43% от всей базы компании (по сравнению с 29% годом ранее). Благодаря этому средний доход с одного мобильного абонента (ARPU) увеличился на 7% за квартал — до 46 шекелей в месяц.
В фиксированном сегменте выручка составила 341 миллион шекелей. Число интернет-пользователей выросло до 503 тысяч (рост на 3,9%), при этом подавляющее большинство из них — 485 тысяч — подключены к сверхбыстрому оптоволокну. Телевизионный сегмент Partner tv+ также продемонстрировал позитивную динамику, увеличив число подписчиков на 9,2% в годовом исчислении — до 214 тысяч.
Обратная сторона медали: падение денежного потока и рост долга
Несмотря на сильные операционные показатели, детальный анализ отчетности выявляет уязвимые зоны. Издание Ice обращает внимание на резкое сокращение скорректированного свободного денежного потока (Free Cash Flow) — он упал на 66% в годовом выражении, составив всего 43 миллиона шекелей (по сравнению со 125 миллионами шекелей в третьем квартале прошлого года). Руководство компании объясняет это временным фактором: ростом оборотного капитала из-за закупки оборудования для государственного тендера Генерального бухгалтера (где Partner выиграла частичную долю) и подготовки к запуску новых моделей смартфонов.
Однако наибольший резонанс на рынке вызвало решение распределить 500 миллионов шекелей в качестве дивидендов «не из прибыли» (путем уменьшения капитала). Поскольку у компании нет достаточного объема свободных средств для такой выплаты, совет директоров одобрил выпуск новой серии облигаций (серия «Тет») объемом до 750 миллионов шекелей с рейтингом ilAA- от агентства S&P Maalot.
Как отмечает Globes, этот шаг приведет к резкому росту долговой нагрузки. Коэффициент отношения чистого долга к EBITDA, который долгие годы планомерно снижался и на конец квартала составлял комфортные 0,3, после завершения сделки подскочит до 1,1. Хотя руководство уверяет, что в дальнейшем этот показатель будет постепенно снижаться, долговой профиль компании претерпевает фундаментальные изменения.
Бенефициары и стратегия «треугольника»
Основным выгодоприобретателем этого масштабного распределения капитала станет контролирующий акционер Partner — группа Ampesa, владеющая 21,2% акций компании. В состав группы входят известные израильские бизнесмены Шломо Родав, Рони Гат, Мори Аркин, страховой гигант Phoenix, а также сам генеральный директор Partner Ави Габай. Доля группы в распределяемом дивиденде составит около 106 миллионов шекелей.
Комментируя результаты, генеральный директор Ави Габай подчеркнул приверженность концепции «треугольника»: «При принятии любого решения мы спрашиваем себя, что хорошо для клиентов, что хорошо для сотрудников и что хорошо для акционеров. Результаты квартала доказывают эффективность этого подхода».
Тем не менее, для частных инвесторов и аналитиков рынка этот шаг служит важным сигналом. Отрасль связи в Израиле вышла из фазы затяжного кризиса и ценовых войн. Стабилизация тарифов и успешное внедрение инфраструктуры нового поколения позволяют компаниям использовать финансовый рычаг для максимизации акционерной стоимости, даже если это требует увеличения долговой нагрузки в условиях относительно высоких процентных ставок.