Американский капитал выходит на израильский банкинг: Citibank запускает депозитарные расписки Mizrahi Tefahot

Прорыв на американский рынок: Citibank открывает Mizrahi Tefahot для инвесторов из США

Крупнейший американский финансовый конгломерат Citigroup в лице своего депозитарного подразделения Citibank сделал стратегический шаг навстречу израильскому банковскому сектору. Как сообщает издание Globes, банк направил в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) регистрационную форму F-6 для запуска программы американских депозитарных расписок (ADR) на акции израильского банка Mizrahi Tefahot.

Этот шаг фактически устраняет географические и валютные барьеры для американских инвесторов. Теперь они смогут приобретать долю в одном из ведущих финансовых институтов Израиля напрямую через своих традиционных брокеров в США, совершая сделки в долларах и в часы работы нью-йоркских бирж, минуя необходимость прямого выхода на Тель-Авивскую фондовую биржу (TASE).

Анатомия сделки: как устроен механизм неспонсируемых ADR

Согласно поданным документам, программа предусматривает выпуск до 50 миллионов депозитарных расписок. Каждая расписка (ADR) представляет собой одну пятую (1/5) от обычной акции Mizrahi Tefahot. При текущей стоимости акций банка на бирже в Тель-Авиве в районе 224,5 шекеля, номинальная стоимость одной расписки составит около 45 шекелей (приблизительно 14 долларов США по текущему курсу).

Как отмечает издание Bizportal, данная программа относится к категории неспонсируемых (Unsponsored ADR). Это означает, что инициатором процесса выступил исключительно Citibank, преследуя собственный коммерческий интерес и рассчитывая зарабатывать на комиссиях за обслуживание расписок и конвертацию дивидендов. Сам банк Mizrahi Tefahot не подписывал соглашение, не выпускал новые акции и не привлекал дополнительный капитал — программа будет обеспечиваться исключительно за счет покупки уже существующих акций на израильском рынке, которые будут депонированы на кастодиальном счете в Израиле.

Для запуска такой программы Citibank воспользовался правилом SEC, освобождающим иностранные компании от жестких обязательств по регулярной отчетности в США, если они публикуют все ключевые финансовые отчеты на английском языке на своем официальном сайте. Таким образом, регуляторная нагрузка на Mizrahi Tefahot не увеличится: банк продолжит отчитываться только перед Управлением по ценным бумагам Израиля и TASE.

Внебиржевой рынок и ограничения ликвидности

Депозитарные расписки Mizrahi Tefahot будут торговаться на внебиржевом рынке США (OTC), а не на регулируемых площадках вроде NYSE или NASDAQ. Полноценный листинг на крупнейших биржах потребовал бы от израильского банка перехода на строгие стандарты отчетности SEC, соблюдения закона Сарбейнса-Оксли (SOX) и ежегодных расходов в миллионы долларов.

Торговля в сегменте OTC имеет свои особенности:

• Ограниченная ликвидность: Крупные американские институциональные инвесторы (пенсионные фонды, страховые компании), как правило, избегают внебиржевого рынка и предпочитают покупать оригинальные акции напрямую в Тель-Авиве.
• Целевая аудитория: Основными покупателями таких расписок станут американские частные инвесторы, инвестиционные консультанты и небольшие фонды, чьи декларации ограничивают их исключительно долларовыми активами, торгуемыми внутри США.
• Арбитраж: Ценообразование расписок будет жестко привязано к котировкам акций в Тель-Авиве и курсу пары доллар/шекель, а любые возникающие спреды будут оперативно закрываться арбитражными трейдерами.

Банковский сектор Израиля на радарах Уолл-стрит

Запуск программы ADR происходит на весьма примечательном макроэкономическом фоне. Как напоминает Globes, в августе текущего года Инспектор банковского надзора Банка Израиля представил проект циркуляра, разрешающего израильским банкам публиковать финансовую отчетность по американским стандартам (US GAAP). Этот шаг является фундаментальной подготовкой к возможному полноценному двойному листингу израильских банков на Уолл-стрит в будущем.

Несмотря на сложную геополитическую обстановку, израильские банки демонстрируют высокую устойчивость и сильные финансовые результаты. Рыночная капитализация Mizrahi Tefahot колеблется в диапазоне 58,5–62 млрд шекелей (около 18,4 млрд долларов), а показатель P/E (соотношение цены и прибыли) находится на привлекательном уровне 10,5. Во втором квартале банк зафиксировал чистую прибыль в размере 1,43 млрд шекелей при рентабельности капитала (ROE) на уровне 16%, что подтверждает его высокую операционную эффективность.

Mizrahi Tefahot стал вторым израильским банком, получившим инструмент ADR в США. Ранее аналогичную, но спонсируемую программу запустил Банк Апоалим (в сотрудничестве с Bank of New York Mellon). На внебиржевом рынке США также присутствуют неспонсируемые программы на акции таких израильских гигантов, как Bezeq, Delek Group, Azrieli Group, Strauss и Discount Bank. В то же время крупнейшие технологические и промышленные компании Израиля, такие как Elbit Systems и Tower Semiconductor, предпочитают полноценный двойной листинг, а фармацевтический гигант Teva недавно и вовсе отказался от структуры ADR, перейдя на торговлю обычными акциями на Нью-Йоркской бирже.