Выборы в Кнессет разделили рыночные сценарии между снижением ставки и ростом премии за риск
На фоне дефицита бюджета выше 4% и долга в 70% ВВП, инвесторы взвинтили волатильность опционов до 25%, ожидая неизбежного повышения налогов после выборов 2026 года.
Резкий скачок имплицитной волатильности опционов до уровня 25 отражает подготовку инвесторов к резким колебаниям рынка сразу после оглашения результатов выборов.
Рост госдолга до 70% ВВП и дефицит бюджета выше 4% потребуют от нового кабинета жестких фискальных мер, несмотря на предвыборные обещания.
Аналитики IBI прогнозируют полярные сценарии: смена правительства может запустить цикл снижения ставок, тогда как сохранение коалиции грозит их ростом на 0.5%–1%.
Политический рубеж 2026 года: рынки в ожидании вердикта
В преддверии судьбоносных выборов в Кнессет израильский финансовый сектор погрузился в состояние крайней неопределенности. Как сообщает экономический портал Bizportal, показатель имплицитной (подразумеваемой) волатильности по опционам подскочил до отметки 25. Инвесторы активно скупают защитные инструменты в обоих направлениях (опционы Call и Put вне денег), что указывает на ожидание резкого тектонического сдвига котировок сразу после открытия торгов в поствыборный день. Индекс ТА-125 демонстрирует повышенную нервозность, колеблясь в широком диапазоне около отметки 4100 пунктов.
Исторический анализ, проведенный Тель-Авивской фондовой биржей по итогам десяти избирательных кампаний с 2003 года, выявляет парадоксальную закономерность: несмотря на неизбежное поствыборное затягивание поясов, индекс ТА-125 в среднем демонстрировал доходность в 16% в течение года после выборов (по сравнению с долгосрочным средним показателем в 11.5%). Этот феномен экономисты объясняют так называемой «очисткой конюшен» (ניקוי אורוות): новое правительство концентрирует все непопулярные фискальные меры в первые месяцы каденции, снижая долгосрочные риски для экономики и создавая базу для последующего роста.
Сценарии IBI: развилка для шекеля и процентных ставок
Специалисты инвестиционного дома IBI, чьи выводы публикует авторитетное издание globes, представили детальный макроэкономический прогноз, который выходит за рамки традиционных обтекаемых формулировок. Аналитики напрямую связывают траекторию монетарной политики и суверенного риска с конфигурацией будущего правительства.
При сценарии смены правящей коалиции прогнозируется быстрое снижение премии за риск Израиля (CDS), укрепление национальной валюты (на фоне текущих курсов USD/ILS на уровне 3.0780 и EUR/ILS на уровне 3.4462) и возобновление полноценной поддержки со стороны международных финансовых институтов. В этом случае Банк Израиля получит пространство для снижения ключевой ставки, что поддержит сектор коммерческой недвижимости через снижение ставок капитализации и оживит кредитование.
Напротив, сохранение текущей структуры власти, по оценкам IBI, может вынудить регулятор пойти на ужесточение монетарной политики и повысить процентную ставку на 0.5%–1.0% для сдерживания инфляционного давления. Ситуация усугубляется тем, что соотношение государственного долга к ВВП уже достигло 70% (по сравнению с довоенными 60%), а дефицит бюджета удерживается выше планки в 4%. Дополнительным долгосрочным вызовом экономисты называют наметившуюся тенденцию к эмиграции высококвалифицированных кадров, которая рискует усугубиться при консервации политического статус-кво.
Фискальные программы кандидатов: где сойдутся цифры?
Главный экономический вызов для любого коалиционного кабинета в 2026 году — это финансирование раздутого оборонного бюджета без скатывания в неконтролируемую долговую спираль. Кандидаты предлагают принципиально разные пути решения этой дилеммы:
- Гэди Айзенкот (партия «Яшар!») делает ставку на снижение подоходного налога для работающего населения. Компенсировать выпадающие доходы предлагается за счет жесткой цифровизации борьбы с теневым капиталом и введения целевых акцизов на вредные продукты (включая сладкие напитки).
- Нафтали Беннет (блок «Бихад» совместно с Яиром Лапидом) обещает за три года снизить стоимость потребительской корзины до средних показателей по странам OECD. Его программа опирается на демонтаж импортных монополий и признание зарубежных сертификатов кошерности, а также включает выделение субсидии в размере 1 млн шекелей на покупку жилья для активных резервистов.
- Авигдор Либерман («Наш дом Израиль») предлагает радикальное увеличение оборонных расходов на 25 млрд шекелей ежегодно в течение десятилетия. Источником финансирования должны стать полная ликвидация коалиционных фондов и урезание бюджетов ультраортодоксального сектора. Для молодых семей, где оба супруга работают или служат, декларируется возможность получения машканты в размере до 90% от стоимости жилья.
- Биньямин Нетаньяху (партия «Ликуд») традиционно воздерживается от публикации официальной письменной экономической программы, сохраняя максимальную свободу фискального маневра.
Корпоративный ландшафт накануне перемен
На фоне макроэкономических ожиданий на Тель-Авивской бирже разворачивается точечная борьба за активы. Финансовый сектор (крупнейшие банки) сохраняет фундаментальную прочность и торгуется вблизи исторических максимумов. В технологическом секторе внимание инвесторов приковано к бумагам Next Vision, которые восстановились до уровня 190 шекелей за акцию после снижения объемов продаж на падении.
Акции Tower Semiconductor (TSEM), скорректировавшиеся на 30% из-за глобальных опасений охлаждения спроса на полупроводники, торгуются по цене 556.55 шекелей. Аналитики рассматривают диапазон $150–$160 на американском рынке как сильную точку входа, опираясь на стратегический тезис главы Nvidia Дженсена Хуанга о долгосрочном характере технологической революции. В то же время в сегменте шорт-позиций выделяется Electra Real Estate, чья капитализация в 1.8 млрд шекелей выглядит перегретой на фоне стабильного квартального оттока ликвидности в размере 10 млн долларов.