Феноменальный взлет ТА-125 и реформа портфелей: почему израильские пенсии стали более рискованными
Исторический сдвиг в структуре долгосрочных сбережений привел к тому, что более половины пенсионных активов израильтян теперь зависят от фондового рынка, увеличивая как доходность, так и уязвимость перед кризисами.
Израильские пенсионные фонды агрессивно наращивают долю акций, которая с учетом деривативов достигла рекордных 54% в структуре накоплений.
Общий объем пенсионных активов под управлением вырос на 16% до 3,43 трлн шекелей, а индекс ТА-125 обогнал Уолл-стрит, взлетев на 51%.
Отказ от гарантированных гособлигаций в пользу акций делает будущие пенсии израильтян крайне уязвимыми перед лицом любого рыночного кризиса.
Пенсионная революция: от тихой гавани к фондовому рынку
Долгосрочные сбережения граждан Израиля претерпели фундаментальный тектонический сдвиг. Согласно свежему ежегодному отчету Управления по контролю над рынком капитала, страхования и сбережений (Capital Markets Authority), к началу 2026 года пенсионная индустрия подошла с историческим рекордом: совокупный объем активов под управлением институциональных органов вырос на 16% и достиг астрономической суммы в 3,43 триллиона шекелей.
Однако главным открытием стал не сам рост активов, обусловленный притоком новых вкладов населения, а радикальное изменение внутренней структуры портфелей. Как отмечают аналитики изданий TheMarker и Funder, израильские пенсионные фонды окончательно превратились из консервативных держателей долговых обязательств в агрессивных игроков фондового рынка. Доля акций в совокупном портфеле (с учетом производных финансовых инструментов — деривативов) взлетела с 41% в 2020 году до 54% в 2025–2026 годах. Это означает, что сегодня более половины каждого шекеля, отложенного израильтянами на старость, напрямую зависит от колебаний биржевых котировок.
Почему уходят облигации и приходят акции
Этот сдвиг не был случайным — он стал результатом целенаправленной государственной политики и регуляторных реформ последних лет:
- Реформа инвестиционных треков (2024 год): Введение новых стандартизированных профилей, включая популярные пассивные треки, привязанные к мировым индексам (S&P 500, Nasdaq), спровоцировало массовый переток средств вкладчиков в долевые инструменты.
- Отказ от целевых гособлигаций (реформа «гарантированной доходности»): Государство прекратило выпуск специальных облигаций с фиксированной доходностью для новых пенсионных касс. В результате доля государственных облигаций в портфелях упала с 39% до 34%, а корпоративных облигаций — с 14% до скромных 9%. Высвободившиеся триллионы шекелей хлынули на свободный рынок.
- Рост альтернативных инвестиций: Доля вложений в частные инвестиционные фонды, инфраструктурные проекты, недвижимость и непубличный кредит выросла с 6% до 9%.
Феноменальный взлет Тель-Авива и валютный тормоз
Прошедший период оказался невероятно успешным для израильского финансового сектора. На фоне снижения премии за риск Израиля местный рынок показал динамику, опережающую мировые площадки. В то время как американский индекс S&P 500 вырос на 17%, а технологический Nasdaq 100 — на 21%, израильский индекс ТА-125 совершил феноменальный прыжок на 51%.
Этот взлет привел к сверхвысокой доходности пенсионных продуктов. По данным Управления рынка капитала:
- Программа «Сбережения на каждого ребенка» (Хисахон ле-холь елед) показала среднюю доходность в 16,17%;
- Комплексные пенсионные фонды (Керанот пенсия макифот) принесли вкладчикам 14,3%;
- Фонды повышения квалификации (Керен Иштальмут) закрыли год с доходностью 13,85%;
- Кассы общего назначения (Купот гемель) зафиксировали рост на 13,04%.
Интересно, что триумф отечественного рынка временно затормозил многолетнюю тенденцию к выводу пенсионных денег за рубеж. Дополнительным фактором стало укрепление шекеля: израильская валюта укрепилась на 13% по отношению к доллару США и на 1% к евро. Для нехеджированных (не застрахованных от валютных колебаний) зарубежных активов это означало автоматические потери при конвертации в шекели, что заставило управляющих фондами сфокусироваться на внутреннем рынке.
Обратная сторона медали: предупреждение регулятора
Несмотря на эйфорию от трех лет непрерывного роста после рыночного провала 2022 года, регуляторы призывают граждан к осторожности. Руководитель инвестиционного департамента Управления рынка капитала Асаф Нахмани подчеркивает: высокая доходность — это лишь следствие повышенного риска.
В условиях, когда портфели израильтян более чем наполовину состоят из акций, любой крупный глобальный или локальный кризис приведет к гораздо более глубокому падению накоплений, чем это происходило в прошлые десятилетия. Аналитики Economix рекомендуют вкладчикам в 2026 году не поддаваться гипнозу прошлых сверхдоходов, а трезво оценить свой возраст и готовность к риску. Для тех, кому до пенсии осталось менее 10–15 лет, возможно, имеет смысл рассмотреть переход на более консервативные жизненные треки с меньшей долей акций, чтобы обезопасить накопленный капитал от неизбежных рыночных коррекций.