Политический тупик и слабый шекель блокируют дальнейшее снижение ставок в Израиле

Перекресток макроэкономических векторов: временное облегчение или новый виток инфляции

В конце октября 2026 года экономика Израиля оказалась в точке пересечения разнонаправленных макроэкономических сил. С одной стороны, последовательное смягчение монетарной политики Банком Израиля принесло долгожданное облегчение заемщикам. С другой стороны, политическая неопределенность после выборов в Кнессет, резкое ослабление национальной валюты и глобальные инфляционные риски ставят под сомнение дальнейшее снижение стоимости кредитования.

Как сообщает n12, Банк Израиля в результате трех последовательных сокращений (в мае, июле и сентябре) опустил ключевую ставку до 3,25% (по сравнению с 4% весной и 4,5% чуть более года назад). Это привело к снижению базовой ставки «прайм» с 5,5% до 4,75%. Для израильских семей с ипотечными кредитами, содержащими плавающую компоненту «прайм», это выразилось в реальной экономии.

Анатомия ипотечной экономии по таблице Шпицера

Для оценки реального влияния этих изменений на семейный бюджет экономисты приводят расчеты на основе классической Таблицы Шпицера для кредитов сроком на 25 лет (где треть суммы привязана к ставке «прайм», а две трети — к фиксированной ставке 4,7%):

• При объеме ипотеки в 1 миллион шекелей ежемесячный платеж сократился примерно на 142 шекеля, что экономит около 1700 шекелей в год.
• При кредите в 1,5 миллиона шекелей экономия составляет 213 шекелей в месяц (более 2550 шекелей в год).
• Для крупных займов в 2 миллиона шекелей снижение платежа достигает 284 шекелей в месяц (около 3400 шекелей в год).

Тем не менее, по данным n12, средневзвешенная ставка по ипотеке в августе оставалась на уровне 4,38%. Эксперты подчеркивают, что индивидуальные переговоры с коммерческими банками могут принести заемщикам гораздо большую выгоду, чем пассивное ожидание следующих шагов регулятора.

Политический тупик и валютный шок

Главным фактором неопределенности для рынков стали итоги выборов в Кнессет. Как сообщает TheMarker, первые результаты подсчета голосов указывают на отсутствие явного победителя: ни «блок перемен», ни блок Биньямина Нетаньяху не получили решающего преимущества. Рынок отреагировал на политический парадокс мгновенным ростом волатильности.

Курс доллара, который накануне колебался в районе 3,03 шекеля, на фоне новостей о политическом тупике устремился вверх и зафиксировался на отметке 3,10 шекеля (а по официальным данным Банка Израиля достиг 3,1280 шекеля). Евро торгуется на уровне 3,48 шекеля, а британский фунт преодолел отметку 4,15 шекеля.

Аналитики инвестиционного дома IBI, чье исследование публикует Globes, предупреждают о долгосрочных последствиях политического расклада. Сценарий сохранения текущей коалиции, по их мнению, грозит ростом премии за риск, падением шекеля и даже возможным вынужденным повышением процентной ставки на 0,5%–1%. Напротив, формирование нового правительства могло бы снизить премию за риск и открыть дорогу к ставке в 3%.

Дополнительное беспокойство инвесторов вызывают фискальные показатели. Отношение государственного долга к ВВП Израиля выросло до 70% (по сравнению с 60% в довоенный период). Как отмечает TheMarker, раздутый оборонный бюджет потребует либо повышения налогов, либо изъятия средств из пенсионных накоплений граждан, что неизбежно приведет к росту доходности государственных облигаций и удорожанию обслуживания госдолга.

Почему Банк «Хапоалим» исключает дальнейшее снижение ставок

Несмотря на то, что текущая инфляция за последние 12 месяцев составила умеренные 1,6% (вписавшись в целевой диапазон Банка Израиля от 1% до 3%), экономисты Банка «Хапоалим» прогнозируют завершение цикла смягчения монетарной политики.

Согласно аналитическому обзору Банка «Хапоалим», опубликованному ice, вероятность снижения ставки в ближайший год теперь оценивается не выше, чем вероятность ее повышения. Экономисты повысили свой прогноз инфляции на ближайшие 12 месяцев до 2,3%.

Главными проинфляционными факторами названы:

1. Затяжное ослабление шекеля к доллару и евро, удорожающее импорт.
2. Неизбежное повышение налогов новым правительством для покрытия дефицита бюджета.
3. Ожидаемый рост цен на топливо с ноября из-за отмены субсидий и повышения акциза (налога «блю»).

Глобальный контекст и устойчивость бизнеса

Ситуация в Израиле усугубляется внешними факторами. По информации ice, мировые цены на нефть демонстрируют устойчивый рост: баррель марки Brent торгуется на уровне 106 долларов, а WTI превысил 97 долларов из-за напряженности в Ормузском проливе. В США высокая доходность гособлигаций и устойчивая инфляция заставляют инвесторов закладывать в ожидания 67%-ную вероятность повышения ставки ФРС в декабре. На Уолл-стрит наметилась ротация: инвесторы фиксируют прибыль в технологическом секторе и переводят капиталы в защитные активы.

На этом тревожном фоне генеральный директор финансовой группы «Харэль» Шрон Райх в интервью Calcalist призывает к взвешенности. Он отмечает, что израильская экономика демонстрирует уникальную структурную устойчивость: несмотря на войну на нескольких фронтах, в стране сохраняется низкая безработица и сильный сектор высоких технологий. Успешное привлечение группой «Харэль» более 2 миллиардов шекелей в фонды сбережений подтверждает высокий уровень доверия внутренних инвесторов. Тем не менее, Райх предостерегает молодых розничных инвесторов от избыточного оптимизма, напоминая, что новое поколение игроков еще не сталкивалось с затяжными кризисами на фондовом рынке.