Жесткие условия регулятора срывают продажу CAL: почему банк Дисконт требует отменить реформу
Управление по конкуренции выдвинуло бескомпромиссные требования к покупателям кредитной компании CAL, вынуждая банк Дисконт готовить экстренный план IPO и лоббировать отмену закона о разделении активов.
Сделка по продаже CAL консорциуму Union и Harel за 4 млрд шекелей оказалась под угрозой срыва из-за жестких требований Управления по конкуренции по ограничению доступа к потребительским данным.
Кредитный портфель CAL достиг 9,3 млрд шекелей при квартальном обороте в 55 млрд шекелей, что делает компанию сверхприбыльным активом с чистой прибылью около 330-360 млн шекелей в год.
Если сделка сорвется, банк Дисконт будет вынужден экстренно выводить CAL на биржу до мая 2027 года или лоббировать полную отмену реформы по разделению банков и эмитентов карт.
Крупнейшая финансовая сделка года на израильском рынке — продажа кредитной компании CAL консорциуму Union (80% под контролем Джорджа Хореша) и страховой группы Harel (20%) за 4 миллиарда шекелей — оказалась на грани коллапса. Причиной жесткого клинча стали бескомпромиссные требования Управления по конкуренции во главе с Михаль Коэн. Регулятор опасается, что новые владельцы получат беспрецедентный доступ к конфиденциальным данным миллионов израильских потребителей. На этом фоне продавец актива, банк Дисконт, уже начал кулуарную кампанию по полной отмене исторической реформы, обязывающей его расстаться с CAL.
Информационный щит: почему регулятор заблокировал доступ к данным
Как подробно сообщает экономическое издание calcalist, главным камнем преткновения стала розничная империя Джорджа Хореша, который владеет 35% акций крупнейшей аптечной сети страны Super-Pharm. В то же время CAL обслуживает совместный клиентский клуб гиганта розничной торговли Shufersal, владеющего прямой конкурирующей сетью BE.
Управление по конкуренции резонно опасается, что владение CAL даст структурам Хореша доступ к колоссальному массиву информации о привычках покупателей: где, как часто и на какие суммы израильтяне совершают покупки за пределами Super-Pharm. Чтобы не допустить монопольного преимущества, регулятор выдвинул три жестких условия:
- Кадровый карантин: полный запрет для действующих и бывших сотрудников Union занимать посты в совете директоров CAL.
- Информационный вакуум: запрет на получение оперативных данных о транзакциях клиентов CAL (доступ разрешен только к агрегированным финансовым отчетам).
- Внешний надзор: назначение независимого наблюдателя от Управления по конкуренции в совет директоров CAL с правом вето на передачу информации.
Источники calcalist утверждают, что покупатели не готовы мириться с фактической потерей контроля над бизнесом, за который они платят миллиарды. Если компромисс не будет найден в ближайшие дни, сделка будет расторгнута, либо Хореш потребует скидку в размере не менее 300 миллионов шекелей.
Финансовый локомотив: за что борются стороны
Согласно детальному анализу портала Bizportal, CAL демонстрирует выдающиеся финансовые результаты, что лишь усиливает нежелание банка Дисконт отдавать этот актив по заниженной цене. Во втором квартале 2026 года объем транзакций по картам CAL достиг 55 миллиардов шекелей (рост на 11% за год), а количество активных карт превысило 4,2 миллиона.
Потребительский кредитный портфель компании вырос почти на 12%, достигнув 9,3 миллиарда шекелей, а портфель автокредитования перешагнул отметку в 1 миллиард шекелей. Чистая репрезентативная прибыль CAL оценивается в 330–360 миллионов шекелей в год. При базовой оценке сделки в 3,75 миллиарда шекелей мультипликатор прибыли составляет всего 10–11, что делает покупку крайне выгодной для Union и Harel, особенно на фоне показателей конкурента Isracard.
План «Б» банка Дисконт: лоббизм против реформы Штрума
Оказавшись под давлением жестких сроков — по закону Дисконт обязан продать CAL до мая 2027 года — банк начал действовать на опережение. Как указывает Bizportal, руководство Дисконта обратилось к Банку Израиля, Министерству финансов и Министерству юстиции с беспрецедентной просьбой: полностью отменить закон, обязывающий банк расстаться с CAL.
Аргумент банка прост: если регуляторы блокируют рыночную сделку, лишая акционеров справедливой стоимости, государство должно пересмотреть саму целесообразность принудительного разделения. Для израильской экономики это тектонический сдвиг. Реформа Штрума задумывалась как способ демонополизации финансового сектора путем вывода кредитных компаний (Isracard, Max, CAL) из-под контроля крупнейших банков. Возврат CAL под крыло Дисконта будет означать фактический откат реформы назад.
Параллельно совет директоров Дисконта готовит классический план «Б» — вывод CAL на Тель-Авивскую фондовую биржу (TASE) во втором или третьем квартале 2027 года через дочернюю структуру «Дисконт Хатум». Однако этот сценарий осложняется тем, что банку Бейнлеуми принадлежит 28% акций CAL, и без его согласия провести IPO будет юридически тяжело. В то же время на рынке уже формируются альтернативные группы инвесторов (включая структуры Гидеона Тадмора и Моти Бен-Моше), готовые выкупить CAL, если текущая сделка окончательно развалится.
Для рядовых граждан эта корпоративная война имеет прямое значение: затягивание неопределенности вокруг CAL тормозит превращение компании в полноценный независимый цифровой банк, способный составить реальную конкуренцию традиционной банковской олигополии и снизить стоимость потребительских кредитов.