Carrefour идет на биржу: спасет ли IPO французского ритейлера от долговой нагрузки
Оператор французской сети супермаркетов в Израиле готовится к листингу с оценкой до 1 млрд шекелей на фоне роста чистой прибыли и падения продаж в сопоставимых филиалах.
Оператор израильской сети Carrefour сделал официальный шаг к IPO на Тель-Авивской бирже, подав предварительный проспект эмиссии на основе результатов второго квартала 2026 года.
Ожидаемая оценка компании для листинга составляет от 750 млн до 1 млрд шекелей, при этом во втором квартале чистая прибыль выросла до 8 млн шекелей на фоне снижения выручки на 2,6%.
Продажи в сопоставимых магазинах упали на 7,2% из-за участия в госпрограмме дешевой корзины, что снизило маржинальность и может заставить инвесторов требовать дисконт при покупке акций.
Французский ритейл в Израиле готовится к новому этапу развития. Компания France Israel Group, контролирующая оператора сети супермаркетов Carrefour в Израиле (Global Retail), сделала официальный шаг к выходу на Тель-Авивскую фондовую биржу. Как сообщает экономическое издание Calcalist, в Управление по ценным бумагам был подан первый черновой проспект эмиссии, подготовленный на основе финансовых результатов за второй квартал 2026 года. Этот шаг может кардинально изменить расстановку сил в секторе розничной торговли.
Регуляторный тупик и структура сделки
Выход на биржу — это не просто финансовое решение, но и вынужденный шаг в рамках борьбы с концентрацией капитала. Согласно анализу портала Bizportal, холдинг «Электра потребительские товары», владеющий 49,49% акций France Israel Group, рассматривает возможность проведения вторичного размещения (צעת מכר) части своего пакета.
Дело в том, что материнская группа Elco является публичной компанией, под контролем которой находится публичная «Электра потребительские товары». Превращение Carrefour в еще одну публичную структуру под прямым контролем «Электры» создало бы дополнительный уровень в пирамидальной структуре, что запрещено израильским Законом о концентрации. Чтобы избежать нарушения регуляторных норм, «Электра» планирует снизить свою долю ниже контролирующей — примерно до 24,9% — за счет размытия акций и продажи части своего пакета в рамках IPO.
Финансовые качели: падение продаж при росте прибыли
Финансовые результаты Carrefour за второй квартал 2026 года демонстрируют противоречивую динамику, которая станет главным предметом споров между андеррайтерами и инвесторами:
- Снижение выручки: Во втором квартале 2026 года выручка продовольственного сегмента составила 818 млн шекелей, что на 2,6% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.
- Обвал в сопоставимых филиалах: Продажи в магазинах, работавших в обоих сравниваемых периодах (LFL), упали на 7,2%. Сеть объясняет это сдвигом праздника Песах на первый квартал, однако конкуренты пострадали значительно меньше.
- Давление социальных обязательств: Снижение показателей также связано с активным участием сети в государственной программе «Корзина Израиля» (הסל של ישראל) под эгидой Министерства экономики. В рамках этой инициативы Carrefour продает 100 базовых товаров со скидкой около 30% по сравнению с дискаунтерами. Это привлекло поток покупателей, но заметно снизило валовую рентабельность.
Несмотря на падение выручки, операционная эффективность сети растет. Чистая прибыль Global Retail во втором квартале поднялась до 8 млн шекелей (против 5 млн годом ранее), а показатель EBITDA (без учета стандарта IFRS 16) за первое полугодие 2026 года достиг 76 млн шекелей по сравнению с 66 млн шекелей в предыдущем году.
Борьба за оценку стоимости
Главной интригой предстоящего IPO станет итоговая оценка стоимости компании. Предварительные планы предусматривают привлечение около 350 млн шекелей (в виде акций и облигаций) при общей оценке бизнеса в районе 900 млн — 1 млрд шекелей под руководством консорциума Phoenix Underwriting и IBI.
Однако рынок помнит мартовский раунд финансирования 2026 года. Тогда Carrefour планировала привлечь 200 млн шекелей от внешних инвесторов исходя из оценки в 1 млрд шекелей. Институциональные инвесторы сочли эту цифру завышенной и согласились войти в капитал только при оценке в 700–750 млн шекелей. В итоге существующие акционеры были вынуждены самостоятельно влить в компанию 100 млн шекелей для погашения банковских долгов.
Тем не менее, проведенная в июне 2026 года реструктуризация долга (досрочное погашение дорогих кредитов на 267 млн шекелей и замена их долгосрочными обязательствами на 185 млн шекелей до 2031 года) существенно снизила процентную нагрузку. Это делает баланс компании более привлекательным для биржевых игроков, рассчитывающих на долгосрочную стабилизацию французского бренда на израильской земле.