Продажа на дне или зондирование почвы: почему взлет акций «Альтушлер Шахам» вызвал скепсис
Слухи о продаже контрольного пакета акций крупнейшего инвестиционного дома за 1 млрд шекелей спровоцировали ралли на бирже Тель-Авива, несмотря на скепсис экспертов.
Контролирующие акционеры «Альтушлер Шахам Финансы» изучают возможность продажи своей доли (55,4%) примерно за 1 млрд шекелей на фоне поступивших предложений.
Рынок отреагировал на новость взрывным ростом акций компании более чем на 16%, что указывает на высокие ожидания инвесторов от возможной смены менеджмента и расширения лицензий.
Аналитики видят в новостях элемент зондирования рынка: продажа компании на этапе выхода из кризиса противоречит стратегии основателей, поэтому сделка может не состояться.
В среду, 9 сентября 2026 года, израильский финансовый сектор оказался в центре бурных обсуждений. Поводом послужила информация о том, что основатели и контролирующие акционеры одного из крупнейших инвестиционных домов страны, Гилад Альтушлер и Кальман Шахам, изучают возможность продажи своего контрольного пакета акций в публичной компании «Альтушлер Шахам Финансы».
Как сообщает экономическое издание Calcalist, данное решение начало созревать на фоне многочисленных обращений от сторонних инвестиционных структур, заинтересованных в покупке контроля. На данный момент 55,4% акций публичной компании принадлежат частной структуре «Альтушлер Лтд.», которой совместно владеют Гилад Альтушлер (43,4%) и семья Шахам (44,12%). По предварительным оценкам, потенциальная сделка по выкупу этого мажоритарного пакета может составить около 1 миллиарда шекелей, что предполагает существенную премию к рынку, учитывая, что текущая биржевая стоимость данной доли оценивается в 785 миллионов шекелей.
Взрывная реакция биржи и детали структуры
Реакция торгов на бирже Тель-Авива оказалась мгновенной и крайне эмоциональной. По данным финансового портала Funder, в ходе торгов 9 сентября котировки акций «Альтушлер Шахам Финансы» взлетели более чем на 16%. Этот резкий двузначный скачок отражает надежды инвесторов на приход нового крупного игрока, способного реструктуризировать бизнес и раскрыть его внутренний потенциал. На фоне этого ралли умеренный рост на 3,34% продемонстрировали и акции инвестиционной компании «Атрао Шукей Хон».
Под управлением «Альтушлер Шахам Финансы» сегодня находятся активы на сумму 112 миллиардов шекелей, а общая рыночная капитализация компании после скачка приблизилась к 1,6 миллиарда шекелей. В то время как основатели рассматривают возможность выхода из бизнеса, генеральный директор Яир Лёвенштейн, владеющий 14,8% акций, по мнению аналитиков, сохранит свой пост и долю в компании из-за относительно молодого возраста и высокой операционной вовлеченности.
Скепсис аналитиков: почему продажа именно сейчас выглядит нелогичной
Несмотря на воодушевление трейдеров, профессиональное сообщество относится к вероятности скорого закрытия сделки с большой осторожностью. В аналитическом разборе портала Bizportal отмечается явное противоречие между моментом для продажи и базовыми законами инвестирования.
Инвестиционный дом пережил крайне тяжелый период: из-за неудачной аллокации активов (включая избыточную ставку на зарубежные рынки, неудачные вложения в Китай и преждевременный выход из энергетического сектора) компания столкнулась с оттоком десятков миллиардов шекелей. Ее капитализация рухнула с пиковых 4,5 миллиардов шекелей в 2021 году до локального минимума в 1 миллиард шекелей в марте 2026 года.
Однако именно сейчас наметился долгожданный разворот:
- Улучшение доходности: В июне и августе 2026 года фонды компании вновь вышли на лидирующие позиции по доходности (в частности, фонд Керен Иштальмут показал 1,9% в общем и 3,5% в акционерном треке за август).
- Сокращение оттока: Генеральный директор Яир Лёвенштейн подтвердил, что темпы перевода средств вкладчиков к конкурентам резко замедлились.
- Стабильная прибыль: Чистая прибыль за первую половину 2026 года составила 50,8 миллиона шекелей, а прогнозируемая годовая прибыль ожидается на уровне 120 миллионов шекелей. Новое направление потребительского кредитования также вышло на прибыльность.
Продавать бизнес на этапе раннего восстановления при мультипликаторе P/E (цена/прибыль) в районе 12–14 кажется нерациональным для такого опытного стратега, как Гилад Альтушлер, чьим главным жизненным правилом всегда было «покупай дешево, продавай дорого».
«Пробный шар» для оценки реальной стоимости
Многие эксперты сходятся во мнении, что запущенные слухи о продаже могут быть классическим «пробным шаром» (בלון ניסוי) — инструментом для зондирования рыночного спроса и оценки того, как инвесторы реагируют на возможные изменения в структуре управления.
Если же сделка все-таки состоится, новый владелец получит колоссальное преимущество. Сейчас развитие «Альтушлер Шахам Финансы» ограничено жестким конфликтом интересов с частной материнской компанией. Смена контроля позволит запустить новые высокодоходные направления деятельности, которые сегодня заблокированы: создание хедж-фондов, получение прямого членства на бирже и развитие классических паевых фондов. Для рядовых клиентов и держателей пенсионных накоплений эта сделка может означать приток новых инвестиционных идей и долгожданную стабилизацию показателей доходности их сбережений.