Высокая доходность гособлигаций США перестраивает глобальный рынок капитала и давит на акции
Достижение доходности 10-летних гособлигаций США отметки 5% создает безрисковую долларовую альтернативу акциям, усиливая давление на Уолл-стрит и израильский технологический сектор на фоне курса доллара 3,0490 шекеля.
Рост доходности гособлигаций США до 5% возвращает эпоху дорогих денег, заставляя инвесторов пересматривать долю акций в портфелях в пользу безрисковых активов.
Доходность 10-летних облигаций США коснулась 5,01%, нефть Brent приблизилась к $110 за баррель, а курс доллара в Израиле вырос до 3,0490 шекеля.
Валютные колебания шекеля к доллару могут полностью нивелировать долларовую доходность гособлигаций для израильских инвесторов в случае укрепления национальной валюты.
Глобальный финансовый рынок переживает тектонический сдвиг. Как сообщает авторитетное экономическое издание TheMarker, доходность 10-летних казначейских облигаций США (US Treasuries) впервые с 2023 года (а кратковременно и с 2007 года) коснулась психологической отметки в 5%, после чего скорректировалась до 4,95%. Попытки американской администрации сдержать этот рост не увенчались успехом, что обнажило глубокие опасения инвесторов перед лицом устойчивой инфляции. Главным триггером нового витка роста доходностей стало подорожание энергоносителей — нефть марки Brent вплотную приблизилась к отметке 110 долларов за баррель, что может заставить ФРС США удерживать процентные ставки на высоком уровне дольше, чем ожидал рынок.
Новая математика оценки активов
Согласно анализу портала Bizportal, доходность в 5% годовых в долларах США от самого надежного заемщика в мире в корне меняет логику распределения капитала. В эпоху нулевых ставок инвесторы были вынуждены покупать переоцененные акции и другие рисковые активы ради хоть какой-то доходности. Теперь же безрисковая ставка становится мощным конкурентом фондовому рынку. Если инвестор может гарантированно получать около 5% в валюте, то покупка акций с мультипликатором P/E на уровне 20 (что эквивалентно доходности бизнеса в 5%) без явных перспектив бурного роста теряет экономический смысл. Особенно чувствительны к росту ставок технологические гиганты и компании роста, чья капитализация строится на ожиданиях сверхприбылей в отдаленном будущем. При дисконтировании этих будущих денежных потоков по ставке 5% их текущая стоимость резко снижается. На Тель-Авивской фондовой бирже (TASE) мы уже наблюдаем разнонаправленную динамику: акции технологической Tower Semiconductor (TSEM) снизились на 9,64%, в то время как более стабильная Check Point (CHKP) выросла на 5,21%.
Риски и возможности для израильских инвесторов
Для израильтян долларовая доходность в 5% выглядит крайне привлекательно, однако здесь кроются специфические валютные риски. На фоне роста доходностей в США шекель демонстрирует ослабление: официальный курс доллара Банка Израиля зафиксирован на отметке 3,0490 шекеля (+0,86%). Bizportal напоминает, что доходность облигаций номинирована в долларах. Если за время владения бумагой шекель укрепится по отношению к доллару, например, на 7%, то шекелевый эквивалент прибыли для израильского инвестора превратится в чистый убыток, несмотря на купонные выплаты. Напротив, дальнейшее ослабление шекеля увеличит итоговую доходность. Таким образом, казначейские облигации США перестали быть скучным защитным инструментом и превратились в актив, требующий активного управления рисками, но предлагающий исторически уникальную альтернативу перегретому рынку акций.