Растущий дефицит США и потребительский бум обесценивают успехи ФРС в борьбе с инфляцией

Парадокс дезинфляции и рекордных доходностей

На мировых финансовых рынках в начале октября 2026 года сложилась парадоксальная ситуация. С одной стороны, инфляционное давление в США демонстрирует признаки ослабления. Как сообщает израильское экономическое издание Funder, ключевой инфляционный показатель Федеральной резервной системы — индекс цен расходов на личное потребление (PCE) — в августе вырос всего на 0,3% по сравнению с июлем, а базовый индекс (Core PCE) прибавил умеренные 0,2%. В годовом исчислении базовый PCE замедлился до 3,0%, что оказалось значительно лучше прогнозов аналитиков.

Эта статистика заставила аналитиков инвестиционного банка Goldman Sachs пересмотреть свои прогнозы: теперь они ожидают, что ФРС перенесет следующее повышение процентной ставки с октября на декабрь 2026 года, а вероятность ужесточения политики в ближайший месяц, согласно рынку фьючерсов, упала с 51% до 38%.

Однако, несмотря на замедление инфляции, долговой рынок США демонстрирует жесткую распродажу. Как отмечает Calcalist, доходность 10-летних казначейских облигаций США подскочила до 5,28%–5,30% — максимального уровня с 2007 года, а доходность 30-летних бумаг достигла 5,63%, обновив пик с 2002 года. Этот разрыв указывает на то, что динамика долгосрочных ставок больше не определяется исключительно сиюминутными решениями ФРС.

Неудержимый потребитель и фискальное давление

Главной причиной устойчиво высоких долгосрочных ставок остается феноменальная устойчивость американского спроса. Согласно отчету Бюро экономического анализа США (BEA), потребительские расходы в августе взлетели на 0,9% (в реальном выражении — на 0,6%). Американцы продолжают активно тратить деньги, несмотря на то что их личные доходы выросли всего на 0,2%, а реальные располагаемые доходы и вовсе не изменились. Разрыв между расходами и доходами покрывается за счет сокращения сбережений: норма личных сбережений в США упала до 4,1% по сравнению с 4,6% в июле.

Силу деловой активности подтверждают и региональные индикаторы. Индекс деловой активности Chicago Business Barometer в сентябре совершил мощный рывок, поднявшись с 47,1 до 58,8 пункта, что указывает на возвращение промышленности региона к уверенному росту. Столь сильный потребительский и производственный спрос подпитывает опасения долгосрочной инфляции.

Кроме того, на рынок облигаций давит колоссальный дефицит федерального бюджета США и огромные объемы новых эмиссий гособлигаций. Инвесторы требуют более высокую премию за риск владения долгосрочным долгом, что и толкает доходности вверх вопреки текущему охлаждению инфляции.

Влияние на израильский рынок и технологии

На мировых рынках доллар сохраняет сильные позиции: индекс DXY закрепился на отметке 101,6 пункта. На израильском валютном рынке курс доллара удерживается на стабильном уровне около 3,08 шекеля. Давление на шекель частично компенсируется снижением цен на нефть (стоимость смеси Brent опустилась до 96,92 доллара за баррель), что снижает локальные инфляционные риски.

Несмотря на то что экстремально высокие доходности гособлигаций традиционно давят на рынок акций, технологический сектор демонстрирует высокую сопротивляемость. Главным драйвером остается ажиотажный спрос на инфраструктуру искусственного интеллекта. Сильные квартальные результаты и прогнозы производителя чипов Micron Technology, у которого объем долгосрочных контрактов вырос до 32 миллиардов долларов, поддержали акции полупроводниковых компаний. На Тель-Авивской фондовой бирже на этом фоне выделяются акции Tower Semiconductor, подскочившие на 7,53%. В то же время более широкие индексы закрылись разнонаправленно: индекс ТА-35 снизился на 0,43%, а индекс ТА-Banks-5 потерял 1,65%.