Сильный рынок труда США и ястребиные сигналы ФРС усиливают давление на Банк Израиля
Внезапный рост числа рабочих мест в США до 165 тысяч в октябре и заявления Мэри Дейли повысили вероятность повышения ставки ФРС в декабре до 80%, что грозит расширением процентного спреда с Израилем до 1%.
Рынок труда США демонстрирует высокую устойчивость к жесткой монетарной политике, что подтверждается ростом числа рабочих мест на 165 тысяч в октябре и пересмотром предыдущих данных в сторону повышения.
Вероятность повышения ставки ФРС в декабре подскочила до 80%, а доходность двухлетних гособлигаций США зафиксировалась на уровне 4,51%.
Расширение разрыва между ставками ФРС и Банка Израиля до 1% поддерживает курс доллара на уровне около 3,2 шекеля, что удорожает импорт для израильтян, но увеличивает шекелевую стоимость пенсионных накоплений, инвестированных за рубежом.
Американский феномен: рынок труда игнорирует жесткую монетарную политику
Экономика США продолжает демонстрировать поразительную устойчивость вопреки высоким процентным ставкам. Согласно свежему отчету Министерства труда США за октябрь 2026 года, число рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора выросло на 165 тысяч, что почти в три раза превысило консервативные ожидания аналитиков, прогнозировавших скромный прирост в районе 60–65 тысяч. Как сообщает издание Bizportal, уровень безработицы снизился до 4,1% (по сравнению с 4,2% в предыдущем месяце), а средняя почасовая заработная плата в частном секторе увеличилась на 0,4% за месяц, достигнув примерно 38 долларов (рост на 3,1% в годовом исчислении).
Особое значение имеют масштабные пересмотры данных за предыдущие периоды: показатели сентября были скорректированы в сторону увеличения до 60 тысяч рабочих мест, а августа — до 186 тысяч. В результате средний показатель прироста за последние три месяца составил солидные 137 тысяч рабочих мест в месяц. Локомотивом роста выступил сектор профессиональных и деловых услуг, добавивший сразу 70 тысяч вакансий, а также сфера здравоохранения (+42 тысячи) и транспортно-складской сектор (+25 тысяч).
Важным фактором стабильности бизнеса остается рост производительности труда в непроизводственном секторе, которая в третьем квартале увеличилась на 3,6% в годовом исчислении, тогда как удельные затраты на рабочую силу снизились на 0,7%. Это позволяет компаниям повышать заработную плату сотрудникам без немедленного переноса этих издержек на конечные цены для потребителей.
Сигналы из ФРС: ястребиный настрой Мэри Дейли и дилемма регулятора
Сразу после публикации сильных статистических данных представитель руководства Федеральной резервной системы (ФРС) подала внятный сигнал рынку. Как сообщает Funder, президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли в интервью телеканалу CNBC заявила, что американской экономике, вероятно, потребуется дополнительное ужесточение монетарной политики. Хотя Дейли не назвала конкретных сроков или масштабов повышения ставки, она подчеркнула, что сильный рынок труда дает регулятору необходимое пространство для маневра.
Дополнительным подтверждением высокой экономической активности стали октябрьские индексы деловой активности (ISM). Индекс деловой активности в производственном секторе вырос до 55,5 пункта, а в сфере услуг составил 54,5 пункта. При этом ценовые компоненты обоих индексов (75,2 в промышленности и 73,0 в услугах) указывают на то, что инфляционное давление на уровне издержек все еще остается повышенным.
С другой стороны, квартальный опрос кредитных специалистов банков (SLOOS), опубликованный ФРС, свидетельствует о нарастающей осторожности финансовых институтов. Банки начали ужесточать стандарты выдачи кредитов для малого бизнеса и сектора коммерческой недвижимости, ссылаясь на общую экономическую неопределенность. Это создает определенный противовес сильным макропоказателям и может сдержать избыточный спрос в среднесрочной перспективе.
Глобальное эхо и израильский контекст: давление на шекель и Банк Израиля
Реакция мировых финансовых рынков на американскую статистику оказалась незамедлительной. Доходность двухлетних казначейских облигаций США, наиболее чувствительная к ожиданиям по ставкам, подскочила до 4,51%, а десятилетних — зафиксировалась на уровне 4,87%. Индекс доллара (DXY) укрепился на 0,6%, поднявшись до 102 пунктов. На этом фоне вероятность повышения процентной ставки ФРС на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании оценивается рынком фьючерсов в 80%.
Для Израиля эти события создают серьезный макроэкономический вызов. На текущий момент ключевая ставка Банка Израиля составляет 3,25%, в то время как ставка ФРС находится в диапазоне 3,75%–4,00%. В случае декабрьского повышения ставки в США разрыв между ставками увеличится до целого процентного пункта.
Подобный паритет ставок оказывает естественное давление на израильскую валюту. Курс доллара к шекелю уже продемонстрировал рост примерно на 6% от своих недавних минимумов, поднявшись до уровня 3,19–3,20 шекеля. Более слабая национальная валюта выгодна израильским экспортерам, чья выручка номинирована в долларах, а расходы — в шекелях. В частности, это поддерживает позиции таких крупных эмитентов на Тель-Авивской фондовой бирже, как фармацевтический гигант Teva Pharmaceutical Industries, оборонный концерн Elbit Systems и производитель микросхем Tower Semiconductor.
Однако для рядовых израильских потребителей удорожание доллара означает неизбежный рост цен на импортные товары и энергоносители, что усложняет задачу Банка Израиля по сдерживанию инфляции. Кроме того, высокая доходность американских активов заставляет Банк Израиля удерживать собственную ставку на ограничительном уровне, лишая регулятор возможности поддержать экономику снижением стоимости заимствований.