Биозащита и экспансия в Европу: почему акции Лабораторий Рафа получили апсайд 45%

Израильский фармацевтический сектор получил мощный инвестиционный сигнал: один из ведущих инвестиционных домов страны «Лидер Шукей Хон» (Leader Capital Markets) объявил о начале аналитического покрытия акций известного отечественного производителя «Лаборатории Рафа» (Rafa Laboratories). Аналитики присвоили бумагам рекомендацию «покупать» с целевой ориентировочной ценой 24 шекеля за акцию. Это означает внушительный потенциал роста (апсайд) около 45% от текущего рыночного курса, составляющего 16,5 шекеля.

Как сообщает израильское информационное агентство ice, рыночная капитализация компании на данный момент оценивается примерно в 1,677 миллиарда шекелей. При этом эксперты подчеркивают, что текущие мультипликаторы — мультипликатор прибыли (P/E) около 13 по прогнозу на текущий 2026 год и около 10 по прогнозу на 2027 год — не отражают реального масштаба грядущей экспансии компании и потенциала роста ее финансовых результатов.

Двойной мотор: классическая фармакология и высокомаржинальная биозащита

Бизнес-модель «Лабораторий Рафа», основанных еще в 1937 году и контролируемых сегодня авторитетным оборонно-промышленным и инвестиционным фондом FIMI (владеет 52,9% акций), опирается на два ключевых направления:

1. Фармацевтическое ядро: Это крупнейший сегмент компании. По итогам прошлого года выручка здесь достигла 262,8 миллиона шекелей, обеспечив 63% совокупных доходов. Портфель включает более 100 наименований препаратов в восьми терапевтических областях. Сейчас компания находится в процессе вывода на рынок более десяти новых продуктов, которые в течение четырех лет способны принести от 150 до 250 миллионов шекелей дополнительных ежегодных продаж.
2. Направление биозащиты (Biodefense): Хотя этот сектор генерирует меньшую долю выручки (37% в прошлом году, или 155,6 миллиона шекелей), он характеризуется значительно более высокой маржинальностью. Рафа специализируется на выпуске автоматических инъекторов для экстренной медицины и защиты от неконвенциональных угроз, тесно сотрудничая с израильским оборонным ведомством и зарубежными правительствами.

Финансовые ориентиры и фактор сезонности

Согласно детальному анализу, опубликованному на финансовом портале Bizportal, инвестиционный дом прогнозирует уверенный рост финансовых показателей компании на ближайшие годы:

• Выручка: ожидается рост с 418,4 миллиона шекелей в прошлом году до 475,2 миллиона в текущем 2026 году, с последующим увеличением до 558,3 миллиона в 2027-м и 656,1 миллиона шекелей к 2028 году.
• Чистая прибыль: прогнозируется на уровне 120–130 миллионов шекелей в 2026 году и 150–170 миллионов шекелей в 2027 году (по сравнению со 100,3 миллиона шекелей в прошлом году). К 2028 году чистая прибыль может достичь 203,9 миллиона шекелей.

Инвесторам важно учитывать выраженную сезонность бизнеса. За первую половину текущего 2026 года компания зафиксировала чистую прибыль в размере 33,2 миллиона шекелей. Чтобы достичь годового прогноза, во втором полугодии производителю необходимо заработать около 87 миллионов шекелей. Аналитики называют эту задачу вполне выполнимой, поскольку основные закупки в сфере биозащиты (включая заказы оборонных ведомств США и европейских стран) традиционно концентрируются в конце года. При этом в третьем квартале ожидаются разовые расходы, связанные с недавним выходом компании на биржу и урегулированием трудового спора с коллективом, поэтому основной объем прибыли ожидается в четвертом квартале.

Европейский плацдарм и расширение мощностей

Дополнительным драйвером роста выступает чешская компания ExCEEd Orphan, специализирующаяся на дистрибуции редких (орфанных) препаратов в 17 странах Центральной и Восточной Европы. «Лаборатории Рафа» приобрели 40% акций этого дистрибьютора в 2022 году. Бизнес чешского партнера демонстрирует стремительный взлет: его выручка выросла с 4 миллионов шекелей в 2022 году до 49 миллионов в прошлом году, а в первом полугодии текущего года продажи подскочили еще на 50%.

У израильского производителя есть опцион на увеличение доли в ExCEEd Orphan до 60% в 2027 году и получение полного контроля (100%) в 2028 году. Реализация этого сценария позволит полностью консолидировать финансовые результаты чешской компании в отчетах Рафа, что кардинально увеличит масштабы бизнеса.

Параллельно компания расширяет свой производственный комплекс в иерусалимской промзоне Хар-Хоцвим. Мощности по выпуску автоинъекторов планируется увеличить с текущих 1.2 миллиона штук в год до 1.5 миллиона к концу текущего года, а к концу следующего года — удвоить до 3 миллионов штук. В разработке находится перспективный инъектор TXA для остановки тяжелых кровотечений, создаваемый совместно с американским ведомством BARDA (потенциальное финансирование проекта составляет до 186 миллионов долларов), а также инъектор с налоксоном для борьбы с передозировками опиоидов, продажи которого в США могут стартовать уже в следующем году после одобрения FDA.

Инвестиционные риски

Несмотря на сильные фундаментальные показатели, аналитики предупреждают о наличии специфических рисков. К ним относятся возможные задержки с получением регуляторных разрешений от FDA, высокая зависимость от оборонных бюджетов государств-заказчиков и волатильность графиков поставок. Кроме того, в раскрытии информации указано, что дочерняя структура «Лидер Шукей Хон» оказывала компании Рафа услуги андеррайтинга в течение последних 12 месяцев.