Экспансия в Европу вопреки биржевому скепсису: Prime Energy скупает солнечные активы в Венгрии

Израильский сектор возобновляемой энергетики продолжает активную экспансию на европейские рынки, стремясь диверсифицировать портфели активов и зафиксировать высокую доходность в странах с развитой регуляторной базой. Ярким примером этой тенденции стала новая масштабная сделка компании Prime Energy, контролируемой холдингом Lahav L.R. (39%) и Яроном Кикозом (37%). Как сообщает влиятельное финансовое издание TheMarker, компания подписала меморандум о взаимопонимании по приобретению портфеля действующих солнечных электростанций в Венгрии общей мощностью 70 МВт (AC) за 68 млн евро.

Эта сделка не просто расширяет географическое присутствие израильского игрока, но и демонстрирует классический пример использования финансового рычага в сочетании с передовыми технологиями накопления энергии для максимизации акционерной стоимости.

Финансовая архитектура сделки и государственные гарантии

Приобретаемый портфель включает четыре действующие солнечные электростанции, подключенные к национальной энергосети Венгрии, вместе с земельными участками, на которых они расположены. Финансовая структура транзакции, по данным информационного портала ice, выстроена по классической схеме Debt Free / Cash Free (без долгов и свободных денежных средств на балансе целевых компаний).

Для финансирования сделки Prime Energy привлекает долгосрочный банковский кредит:

• Доля заемного капитала: около 75% от общего объема сделки (около 51 млн евро).
• Условия финансирования: проектное финансирование без права регресса на материнскую компанию (Non-Recourse) сроком на 15 лет.
• Собственный капитал: доля участия Prime Energy составит около 17,8 млн евро (без учета сопутствующих расходов по сделке).

Стабильность денежных потоков гарантируется долгосрочным соглашением о покупке электроэнергии (PPA). Согласно анализу Bizportal, 100% генерируемого электричества продается в рамках государственной тарифной сетки со средним оставшимся сроком действия договоров 17,2 года. Базовый тариф составляет около 44 агорот за кВт·ч и напрямую привязан к индексу потребительских цен (CPI) Венгрии, что защищает бизнес от инфляционных рисков.

Системы хранения энергии как катализатор сверхдоходности

Базовые параметры сделки обеспечивают солидную, но умеренную по меркам отрасли доходность: внутренняя норма рентабельности проекта (Project IRR) оценивается в 12,2%, а доходность на вложенный собственный капитал (Equity IRR) — в 18,8%. Однако ключевой точкой роста активов должна стать интеграция автономных систем накопления энергии (BESS).

Как отмечает специализированный ресурс Funder, внедрение накопителей Stand-Alone на приобретенных площадках способно превратить стандартные солнечные фермы в высокодоходные технологические хабы. По оценкам менеджмента компании, синергетический эффект от интеграции BESS позволит совершить качественный скачок:

• Проектная доходность (Project IRR) с учетом хранения может вырасти до 38%.
• Доходность на капитал (Equity IRR) способна достичь феноменальных 87%.

Накопители позволяют сглаживать пики генерации, аккумулировать дешевую дневную энергию и продавать ее в сеть в часы максимального спроса по более высоким тарифам, что кардинально меняет экономику проекта.

Стратегический масштаб и парадоксы фондового рынка

Венгерская сделка органично вписывается в европейскую платформу Prime Energy, которая уже охватывает четыре ключевых рынка: Венгрию, Румынию, Португалию и Германию. До этого приобретения компания владела в Венгрии мощностями на 15,85 МВт, приносившими около 2,4 млн евро выручки и 2,1 млн евро EBITDA в год. Новый портфель увеличивает присутствие компании в стране более чем в четыре раза, создавая мощный эффект масштаба и оптимизируя затраты на операционное обслуживание.

Глобальные цели Prime Energy на конец 2027 года выглядят амбициозно: подключение 666 МВт генерирующих мощностей и 4,7 ГВт·ч емкости хранения по всему миру (включая Израиль, где компания развивает проекты накопителей на 60 заправочных станциях Delek). Ожидаемая годовая выручка к этому моменту должна составить около 426 млн шекелей при проектной EBITDA в 252 млн шекелей.

Тем не менее, масштабная экспансия разворачивается на фоне выраженного скептицизма инвесторов на Тель-Авивской фондовой бирже (TASE). За последнюю неделю акции Prime Energy упали на 12,30%, за месяц потеряли 23,30%, а квартальное снижение достигло почти 30%. Этот парадокс объясняется общим давлением высоких процентных ставок на сектор зеленой энергетики: высокая стоимость капитала удорожает обслуживание долга для капиталоемких проектов, заставляя рынок дисконтировать даже самые перспективные планы роста до момента их полной операционной реализации.