Поглощение WeCom усиливает позиции Pelephone вопреки многомиллионным обязательствам перед главным конкурентом
Pelephone приобретает 100% акций WeCom за 265 млн шекелей после урегулирования налогового спора. Сделка увеличит долю покупателя до 26,5%, однако потребует разрешения сложного конфликта интересов вокруг долгосрочного сетевого контракта с Cellcom.
Консолидация израильского рынка мобильной связи продолжается: крупные игроки поглощают нишевых операторов для масштабирования бизнеса на фоне высоких затрат на инфраструктуру 5G.
Сумма сделки составляет 265 млн шекелей. Pelephone получит 300 тысяч абонентов WeCom, увеличив свою рыночную долю до 26,5% и вплотную приблизившись к лидеру рынка Cellcom.
Покупателю придется урегулировать действующий до 2032 года контракт WeCom с Cellcom объемом до 350 млн шекелей, досрочный выход из которого грозит Pelephone крупными штрафными санкциями.
Новая веха в консолидации сотового рынка
Израильский рынок мобильной связи стоит на пороге масштабного перераспределения сил. Телекоммуникационная компания Pelephone (дочерняя структура холдинга Bezeq) подписала окончательное соглашение о покупке 100% акций оператора WeCom (ранее известного как We4G) за 265 млн шекелей. Как сообщает издание Ice, подписание состоялось после напряженных переговоров, в ходе которых стороны едва не зашли в тупик из-за сложных налоговых нюансов.
Эта сделка, подлежащая утверждению Министерством связи и Управлением по конкуренции, знаменует собой важный этап консолидации. На рынке, перенасыщенном мелкими виртуальными операторами (MVNO) и дискаунтерами, крупные игроки стремятся оптимизировать свои структуры и расширить абонентские базы для оправдания масштабных инвестиций в инфраструктуру 5G.
Налоговый компромисс: как устранили последнее препятствие
Переговоры, за ходом которых пристально следили рыночные аналитики, едва не сорвались в самый последний момент. По информации Calcalist, камнем преткновения стал вопрос конвертации долгов WeCom перед своими акционерами в акционерный капитал (акции) до завершения транзакции. В роли ключевых продавцов выступают инвестиционный фонд Clearmark Capital, бизнесмен Ярив Лернер, а также Хези Бецалель и Ги Сигура.
Суть спора заключалась в следующем:
- Требование Pelephone: Покупатель настаивал на том, чтобы все долговые обязательства WeCom перед владельцами были полностью конвертированы в капитал до закрытия сделки, чтобы избавить приобретаемую компанию от долгового бремени.
- Позиция продавцов: Акционеры WeCom опасались крупных налоговых начислений (в частности, по налогу на добавленную стоимость — НДС), связанных с процедурой конвертации. Они предлагали отложить подписание соглашения на несколько недель для получения официального предварительного решения налогового органа (Tax Ruling).
- Решение: Pelephone категорически отказалась вносить в договор отлагательные условия, связанные с решением налоговиков. В итоге юристам сторон удалось найти компромиссную правовую формулу, которая позволила подписать соглашение без задержек, минимизировав налоговые риски продавцов.
Борьба за второе место: изменение рыночных долей
Поглощение WeCom существенно меняет расстановку сил в «большой тройке» израильского телекома. По данным Calcalist, на конец второго квартала текущего года ситуация на рынке выглядела следующим образом:
- Cellcom: Безусловный лидер с 3,694 млн абонентов (около 32% рынка).
- Pelephone и Partner: Делили второе место, имея примерно по 2,71 млн клиентов (по 23,5% рынка у каждого).
- WeCom: Относился к категории малых операторов с базой около 300 тысяч абонентов (доля рынка — 2,6%).
Интеграция WeCom позволит Pelephone увеличить свою абонентскую базу почти до 3 млн пользователей, а рыночную долю — до 26,5%. Это позволит компании выйти на чистое второе место, оторваться от Partner и заметно сократить отставание от лидирующей Cellcom. По оценкам руководства Pelephone, синергетический эффект от сделки увеличит показатель EBITDA материнской группы Bezeq на 50 млн шекелей в краткосрочной перспективе и до 100 млн шекелей в долгосрочном периоде.
Главная интрига сделки: «наследство» от Cellcom
Несмотря на оптимизм руководства Pelephone, перед покупателем стоит сложнейшая финансово-юридическая дилемма. Дело в том, что WeCom не располагает собственной физической сетью антенн и работает на базе инфраструктуры Cellcom. Действующее соглашение о совместном использовании сети между WeCom и Cellcom рассчитано на период с 2022 по 2032 год, а его общая стоимость оценивается в 300–350 млн шекелей.
Как отмечает издание Ice, Pelephone, обладающая собственной полноценной сотовой сетью, не заинтересована в долгосрочной аренде мощностей у своего прямого конкурента. Однако досрочный разрыв этого контракта может повлечь за собой выплату Cellcom гигантских компенсаций, сопоставимых со стоимостью самой WeCom.
Альтернативным сценарием для WeCom, в случае провала переговоров с Pelephone, была реализация опциона на продажу (Put), который обязывал Cellcom выкупить оператора за 130 млн шекелей. Теперь этот сценарий неактуален, но Pelephone придется вести тяжелые переговоры с Cellcom об условиях выхода из сетевого соглашения, что может существенно скорректировать итоговую рентабельность поглощения.