Ставка Идана Офера на коммунальную инфраструктуру США лишила акционеров Kenon ожидаемых дивидендов
Направив 450 млн долларов из свободных средств на покупку 25% акций американской Vicinity, холдинг Kenon столкнулся с падением акций на 6% и угрозой исключения из индекса ТА-35.
Смена фокуса холдинга Kenon с волатильного судоходства на долгосрочные инфраструктурные активы США с защитой от инфляции.
Инвестиции в размере 450 млн долларов за 25% акций Vicinity оценивают весь бизнес американского оператора в 2,92 млрд долларов.
Реинвестирование свободных средств вместо выплаты дивидендов привело к падению акций Kenon на 6% и угрозе их вылета из индекса ТА-35.
Стратегический разворот: от штормов судоходства к стабильности американского ЖКХ
Холдинг Kenon Holdings, находящийся под контролем израильского миллиардера Идана Офера, объявил о масштабной инвестиционной сделке на рынке США. Как сообщает израильское экономическое издание TheMarker, холдинг направляет 450 миллионов долларов на приобретение 25% акций американской инфраструктурной компании Vicinity District Energy. Этот шаг знаменует собой окончательный переход группы к консервативной стратегии долгосрочного накопления капитала после полной ликвидации доли в судоходном гиганте Zim в конце 2024 года.
По данным телеканала n12, сделка оценивает общую стоимость бизнеса (Enterprise Value) Vicinity в 2,92 миллиарда долларов, в то время как стоимость акционерного капитала (Equity Value) определена на уровне около 1,8 миллиарда долларов. Для Идана Офера, чье состояние оценивается более чем в 30 миллиардов долларов, это крупнейшее прямое вливание капитала за последние годы, осуществляемое за счет собственных резервов холдинга, составляющих около 600 миллионов долларов наличными.
Что покупает Kenon: анатомия бизнеса Vicinity
Компания Vicinity District Energy специализируется на централизованном тепло- и холодоснабжении (паровые системы, горячая и холодная вода) в 12 крупных мегаполисах США, включая Бостон и Филадельфию. Инфраструктура компании включает более 140 миль подземных трубопроводов, через которые обслуживаются более 700 клиентов в 1000 зданий. Среди ключевых потребителей — больницы, университеты, правительственные учреждения и коммерческие комплексы.
Финансовый профиль приобретаемого актива отличается высокой предсказуемостью:
- Выручка Vicinity за прошлый год составила около 611 миллионов долларов.
- Скорректированный показатель EBITDA превысил 140 миллионов долларов.
- Средневзвешенный срок действующих контрактов составляет около 15 лет, причем все они содержат встроенную защиту от инфляции (привязку к индексу потребительских цен).
Сделка реализуется в партнерстве с крупным международным игроком — фондами под управлением Harrison Street Asset Management (управляет активами на сумму более 110 миллиардов долларов). На первом этапе Harrison Street выкупает 40% акций Vicinity у фонда Antin, а совместный консорциум с Kenon получит 65% и операционный контроль над предприятием. Консорциум уже заручился обязательствами группы кредиторов на предоставление до 1,4 миллиарда долларов для финансирования сделки и будущих капитальных вложений.
Конфликт интересов: почему рынок встретил сделку падением акций
Несмотря на стратегическую устойчивость приобретаемого бизнеса, реакция фондового рынка оказалась прохладной. В день объявления о сделке акции Kenon Holdings на Тель-Авивской фондовой бирже упали примерно на 6%. Рыночная капитализация компании снизилась до 9,8 миллиарда шекелей, что создает реальную угрозу ее исключения из флагманского индекса ТА-35 в рамках ближайшего пересмотра корзины.
Причиной недовольства инвесторов стало неоправдавшееся ожидание крупных дивидендов. После того как Kenon выручил более 2,2 миллиарда долларов от продажи акций Zim и дивидендов на пике контейнерного бума, акционеры рассчитывали на распределение оставшегося кэша в размере 600 миллионов долларов. Решение менеджмента реинвестировать 450 миллионов долларов в низкомаржинальную, хоть и стабильную инфраструктуру США лишило их быстрой прибыли.
Тем не менее, в долгосрочной перспективе стратегия Идана Офера выглядит исторически оправданной. С момента выделения Kenon из состава Israel Corporation в 2015 году, инвесторы, удерживавшие акции холдинга, увеличили свой капитал примерно в 6 раз с учетом распределения акций Tower Semiconductor и дивидендов. Новый шаг позволяет холдингу диверсифицировать портфель, где ключевым активом остается энергетическая компания OPC Energy (рыночная стоимость около 27 миллиардов шекелей), также активно развивающаяся на рынке США.