Реструктуризация продаж Check Point затягивается и провоцирует падение акций на фоне роста конкурентов
На фоне снижения квартальной выручки до 670 миллионов долларов и падения акций на 8% новый генеральный директор Надав Цафрир признал медленный темп восстановления бизнеса, пока инвесторы требуют эффективного использования 4,1 миллиарда долларов свободных средств.
Переход Check Point на подписную модель сдерживается болезненной реструктуризацией отдела продаж, из-за чего компания отстает от двузначных темпов роста конкурентов по сектору кибербезопасности.
Квартальная выручка снизилась до 670 миллионов долларов на фоне падения продаж оборудования на 19,1%, что вынудило руководство понизить годовой прогноз роста до скромных 1,2%.
Инвесторы недовольны неэффективным использованием денежной подушки в 4,1 миллиарда долларов, которая тратится на выкуп акций вместо стратегических поглощений в сфере облачных технологий и ИИ.
Анатомия падения: цифры против ожиданий
Публикация финансовых результатов израильского гиганта кибербезопасности Check Point за третий квартал 2026 года спровоцировала резкую реакцию рынка. Как сообщает издание Calcalist, акции компании на торгах в Нью-Йорке упали на 7-8%, зафиксировав снижение стоимости компании более чем на 3 миллиарда долларов с момента назначения нового руководства.
Главным разочарованием для инвесторов стали показатели выручки, которая сократилась на 1% в годовом исчислении и составила 670 миллионов долларов, не дотянув до прогнозов аналитиков в 672 миллиона долларов. Согласно анализу Globes, ключевой точкой давления стало резкое падение продаж физических продуктов (оборудования) — они рухнули на 19,1% до 106 миллионов долларов. На этом фоне рост доходов от облачных подписок на 10,9% (до 339 миллионов долларов) не смог компенсировать общий спад, хотя и подтвердил долгосрочный тренд перехода компании на модель регулярных платежей (RPO увеличился на 5% до 2,5 миллиарда долларов).
Чистая прибыль компании по стандартам GAAP упала на 45% до 185 миллионов долларов (или 1,82 доллара на акцию). Впрочем, как поясняет издание Ice, столь глубокое падение во многом связано с эффектом высокой базы: в третьем квартале прошлого года компания получила крупную разовую налоговую льготу в размере 1,47 доллара на акцию. Без учета этого фактора скорректированная прибыль (Non-GAAP) составила 2,49 доллара на акцию, что совпало с ожиданиями рынка.
Реформа Надава Цафрира: почему трансформация буксует
Основная причина затяжного кризиса кроется во внутренних процессах. Генеральный директор Надав Цафрир, возглавивший компанию в декабре 2024 года после ухода основателя Гиля Шведа, признал, что процесс реструктуризации идет медленнее, чем планировалось. «Восстановление занимает больше времени, чем мы думали», — цитирует Цафрира Globes.
Суть реформы Цафрира заключается в полной перестройке глобального отдела продаж. Check Point пытается переориентировать маркетинг с технических специалистов среднего звена на директоров по информационной безопасности (CISO) крупных корпораций. Этот процесс потребовал массового найма новых сотрудников и изменения внутренней структуры, что временно парализовало продажи ключевых продуктов. Несмотря на то, что руководство заявляет о прохождении «точки дна» в третьем квартале и ожидает постепенного улучшения ситуации с конца 2026 года, инвесторы теряют терпение: с начала года акции Check Point упали на 18%, в то время как конкуренты переживают беспрецедентный бум (акции Palo Alto Networks удвоились, а CrowdStrike выросли на 114%).
Дилемма четырех миллиардов: байбэки вместо прорывных слияний
Дополнительным фактором раздражения для рынка остается консервативная финансовая политика компании. На конец квартала Check Point аккумулировала гигантский запас ликвидности — 4,1 миллиарда долларов в виде наличных средств и краткосрочных депозитов при долговых обязательствах по конвертируемым облигациям в размере около 2 миллиардов долларов.
Вместо того чтобы направить эти средства на агрессивные слияния и поглощения (M&A) для быстрого закрытия технологических пробелов в сфере искусственного интеллекта и облачной безопасности, Check Point продолжает тратить капитал на обратный выкуп акций (buyback). В третьем квартале компания выкупила 2,5 миллиона собственных акций на сумму 325 миллионов долларов, доведя общий объем программы выкупа с начала года почти до 1 миллиарда долларов. По мнению аналитиков Calcalist, эта мера лишь искусственно поддерживает показатель прибыли на акцию (EPS), но не решает фундаментальных проблем с ростом бизнеса.
В попытке защитить маржинальность Check Point недавно повысила цены на свои межсетевые экраны (firewalls) на 12-20% из-за удорожания чипов памяти, однако этот шаг принесет плоды только в будущих кварталах. На текущий момент компания снизила годовой прогноз по выручке до 2,732-2.782 миллиарда долларов, что означает символический рост всего на 1,2% по итогам года.