Крупный капитал фиксирует прибыль на пике маржинальности израильского нефтеперерабатывающего гиганта БАЗАН
Фонд Community Джереми Бланка продал долю в БАЗАН на 100 млн шекелей после рекордного ралли, пока Excellence рекомендует акции к покупке с апсайдом 16% на фоне выплаты дивидендов.
Крупные институциональные инвесторы во главе с фондом Community фиксируют прибыль в акциях БАЗАН после их трехкратного роста за последний год.
Фонд Джереми Бланка продал акции на 100 млн шекелей, снизив долю до 4,9%, в то время как Excellence видит потенциал роста акций до 1,9 шекеля с апсайдом 16%.
Несмотря на сильные квартальные дивиденды в 65 млн долларов, бизнес БАЗАН остается крайне чувствительным к колебаниям маржи переработки и рискам эвакуации завода из Хайфы.
Крупный капитал на выходе: тактический маневр фонда Community
Нефтеперерабатывающий сектор Израиля переживает период тектонических сдвигов, где блестящие операционные результаты сталкиваются с фиксацией прибыли крупными игроками. Как сообщает финансовое издание Bizportal, инвестиционный фонд Community под управлением Джереми Бланка начал масштабную реализацию своего пакета акций в нефтеперерабатывающем концерне БАЗАН (Oil Refineries Ltd). За последние недели фонд продал около 1,6% акционерного капитала компании на сумму около 100 млн шекелей.
Этот шаг имеет важное стратегическое значение для структуры владения БАЗАН. Снизив свою долю до 4,9% (текущая рыночная стоимость оставшегося пакета оценивается в 350 млн шекелей), фонд Community официально перестал быть «заинтересованным лицом» (בעל עניין) и перешел в статус обычного акционера. В практическом плане это освобождает фонд от обязанности немедленно декларировать любые последующие продажи акций на бирже, что позволяет Джереми Бланку продолжать постепенный выход из актива без давления на рыночные котировки.
Фиксация прибыли происходит на фоне беспрецедентного ралли: за последние 12 месяцев капитализация БАЗАН выросла почти в три раза, достигнув внушительной отметки в 7,5 млрд шекелей. Этому способствовал взрывной рост маржи нефтепереработки на фоне глобального дефицита мощностей.
Дивидендный дождь и операционные рекорды
Финансовые отчеты БАЗАН за последнее время демонстрируют пик операционной эффективности. Во втором квартале чистая прибыль компании составила 260 млн долларов (против убытка за аналогичный период прошлого года), а скорректированный показатель EBITDA превысил 300 млн долларов. Маржа очистки нефти достигла аномально высоких 18 долларов за баррель, что позволило совету директоров объявить о распределении дивидендов в размере 120 млн долларов.
В третьем квартале компания продолжила демонстрировать стабильность, зафиксировав загрузку мощностей на уровне 99%. На этом фоне БАЗАН объявила о выплате дополнительных дивидендов в размере 65 млн долларов. Аналитики Leumi Capital Markets («לאומי שוקי הון») отмечают, что, несмотря на консервативный подход к оценке долгосрочной стоимости акций, текущая способность компании генерировать свободный денежный поток остается чрезвычайно высокой. Средиземноморская маржа Urals удерживается на комфортных уровнях (более 6 долларов за баррель), что полностью покрывает текущие финансовые обязательства и гарантирует щедрые выплаты акционерам.
Аналитический раскол: спекулятивный апсайд против долгосрочной неопределенности
На фоне фиксации прибыли крупным фондом аналитики инвестиционного дома Excellence начали покрытие акций БАЗАН с рекомендацией «Покупать» (хотя и с пометкой «спекулятивно») и целевой ценой 1,9 шекеля за акцию, что предполагает апсайд около 16% к текущему рыночному курсу.
Ведущий аналитик Excellence Михаль Альшех подчеркивает высокую чувствительность бизнес-модели БАЗАН к внешним факторам: изменение маржи переработки всего на 1 доллар США эквивалентно колебанию годового показателя EBITDA на 69–70 млн долларов (около 10–15% прибыли).
Тем не менее, баланс компании сегодня выглядит значительно здоровее, чем в прошлые годы. Кредитный рейтинг БАЗАН от агентства Maalot удерживается на уровне A- со стабильным прогнозом, а чистый долг сократился до 1,7 млрд долларов. Дополнительным драйвером роста стоимости компании в будущем может стать утвержденный план расширения прав на строительство (ТБА), позволяющий реализовать два крупных проекта: строительство собственной электростанции и расширение мощностей по производству полипропилена, что способно принести более 100 млн долларов к ежегодной EBITDA.
Однако долгосрочным инвесторам не стоит забывать о главном стратегическом риске — плане правительства по эвакуации нефтехимического комплекса из Хайфского залива. БАЗАН уже заявила, что потребует от государства компенсацию в размере более 5 млрд долларов за перенос мощностей, и этот юридическо-экологический конфликт будет оказывать давление на долгосрочные мультипликаторы компании в ближайшие годы.