Поглощение в рассрочку: как попытка Victory выкупить Carrefour меняет баланс сил в израильском ритейле
Сеть Victory запрашивает разрешение на покупку 30% акций Carrefour Israel в ходе IPO объемом до 400 млн шекелей, сталкиваясь с жестким сопротивлением общественников из-за угрозы монополизации рынка и роста цен.
Консолидация израильского продуктового ритейла усиливается из-за ухода крупных многопрофильных холдингов из убыточных розничных активов.
Victory и Carrefour контролируют более 9% рынка, тогда как шесть крупнейших торговых сетей Израиля удерживают доминирующую долю в 62%.
Покупка доли в Carrefour позволит Victory получить доступ к чувствительной коммерческой информации конкурента, что угрожает ростом цен для потребителей.
Ползучее поглощение: стратегия Эяля Равида
На израильском рынке продуктового ритейла разворачивается масштабная стратегическая игра. Генеральный директор и контролирующий акционер торговой сети Victory Эяль Равид официально обратился в Управление по делам конкуренции за разрешением на приобретение 30% акций конкурирующей сети Carrefour Israel (Global Retail) в рамках ее предстоящего первичного публичного размещения (IPO). Как сообщает издание Globes, этот шаг является лишь первым этапом долгосрочного плана. В дальнейшем Victory рассчитывает привлечь институциональных инвесторов, выкупить оставшуюся долю и осуществить полное слияние, создав объединенного ритейлера стоимостью в миллиарды шекелей.
По данным TheMarker, финансовое положение Victory позволяет Равиду действовать агрессивно: компания обладает свободной ликвидностью в размере 93 миллионов шекелей и пользуется доверием крупных инвестиционных институтов. Стратегия Равида по оптимизации Carrefour в случае успеха базируется на трех столпах: продаже дублирующих филиалов, жестком давлении на поставщиков для улучшения коммерческих условий и радикальном сокращении операционных расходов.
Вынужденное отступление Electra и регуляторный тупик
Предстоящее IPO сети Carrefour Israel, запланированное на ближайший месяц, — шаг во многом вынужденный для ее нынешних владельцев. Как пишет Calcalist, сеть контролируется холдингом Electra Consumer Products (под управлением Цвики Швимера), принадлежащим братьям Залкинд. Продажа доли продиктована требованиями Закона о концентрации капитала: структура владения холдинга Elco (материнской компании Electra) содержит избыточные уровни пирамиды, и закон обязывает владельцев избавиться от контроля над третьим уровнем публичных компаний.
Кроме того, для Electra розничная сеть Carrefour в последние годы стала тяжелым финансовым бременем из-за накопленных операционных убытков. По информации Globes, акции Electra Consumer Products с начала года упали на 40%, а за последние три года снизились на 11%, в то время как индекс TA-125 за тот же период продемонстрировал рост на 120%. Предстоящее IPO призвано привлечь от 200 до 250 миллионов шекелей (по оценкам Globes, исходя из оценки компании в 800 миллионов шекелей до денег) или до 400 миллионов шекелей (согласно источникам Calcalist и Ynet). В рамках размещения Electra планирует расстаться как минимум с половиной своего текущего пакета в 49,5%.
Противодействие регуляторов и призрак прошлых монополий
Попытка Victory войти в капитал прямого конкурента мгновенно вызвала жесткую реакцию со стороны гражданского общества. Некоммерческая организация «Движение за чистоту власти» (The Movement for Quality Government) уже направила официальное возражение в Управление по делам конкуренции, требуя заблокировать сделку. Общественники указывают на критический уровень концентрации израильского рынка: шесть крупнейших торговых сетей сегодня удерживают 62% рынка продуктов питания. Совместная доля Victory и Carrefour превышает 9%.
Как сообщает Ynet, авторы протеста предупреждают, что даже миноритарное владение акциями конкурента создает опасные перекрестные связи. Это облегчает неформальный обмен конфиденциальной коммерческой информацией и снижает стимулы к ценовой борьбе. В своем обращении организация проводит прямую параллель с одобренным в 2005 году слиянием сетей Shufersal и Clubmarket. Тогда регулятор поверил в обещания сохранить конкуренцию, однако Shufersal впоследствии нарушил наложенные ограничения, оказывая давление на поставщиков. Аналогичные тектонические сдвиги происходили и при крахе сети Mega, чьи активы были поглощены другими крупными игроками, что в итоге привело к росту цен на полках для конечного потребителя.
Макроэкономический баланс и кошелек израильтян
Для израильского потребителя, и без того страдающего от высокой стоимости жизни, потенциальный альянс Victory и Carrefour не сулит ничего хорошего. Прямая конкуренция между сетями — ключевой механизм, сдерживающий аппетиты ритейлеров. Если Управление по делам конкуренции одобрит заявку Эяля Равида, рынок сделает еще один шаг к олигополии. Ослабление независимости Carrefour, который изначально позиционировался как европейский дискаунтер, способный снизить цены в Израиле за счет собственного импорта, может окончательно похоронить надежды на удешевление базовой продуктовой корзины.