Рост американской инфляции блокирует смягчение монетарной политики Банка Израиля
Неожиданный рост потребительских цен в США на 0.4% в октябре делает повышение ставки ФРС в декабре почти неизбежным, что увеличивает разрыв ставок и сдерживает Банк Израиля от снижения стоимости кредитов, несмотря на внутреннюю инфляцию в 1.6%.
Жесткая монетарная политика ФРС США из-за высокой инфляции блокирует возможность снижения ключевой ставки Банком Израиля, несмотря на низкие внутренние показатели роста цен.
Потребительские цены в США выросли на 0.4% в октябре при росте базовой инфляции на 0.3%, тогда как в Израиле годовая инфляция составляет комфортные 1.6%.
Увеличение разрыва процентных ставок между США и Израилем до 1% и более грозит девальвацией шекеля, удорожанием импорта и переносом сроков снижения ставок по кредитам на 2027 год.
Американский инфляционный сюрприз ломает прогнозы
Потребительские цены (CPI) в США по итогам октября 2026 года выросли на 0.4% в месячном исчислении, превысив прогнозы аналитиков, ожидавших показатель на уровне 0.3%. Как сообщает издание Calcalist, базовый индекс инфляции (Core CPI), исключающий волатильные цены на продукты питания и энергоносители, также преподнес неприятный сюрприз, увеличившись на 0.3% при прогнозе в 0.2%. Этот важнейший индикатор растет темпом в 0.3% уже третий месяц подряд, что указывает на устойчивый характер инфляционного давления в крупнейшей экономике мира.
Примечательно, что в официальном отчете американского Бюро статистики труда (BLS) отсутствует показатель годовой инфляции. Портал Ice поясняет, что это связано с техническим фактором: из-за приостановки работы правительства США (шатдауна) в октябре прошлого года сбор статистических данных не проводился, что лишило ведомство базы для сравнения. Тем не менее, по оценкам аналитиков Bank of America, которые приводит Ynet, годовая инфляция сейчас составляет около 3.8%, а базовая — 2.7%, что существенно превышает целевой уровень Федеральной резервной системы в 2%.
ФРС готовится к жесткому ответу в декабре
Опубликованные данные фактически гарантируют очередное повышение процентной ставки ФРС на ближайшем заседании 8–9 декабря 2026 года. По информации Bizportal, вероятность повышения ставки на 0.25 процентного пункта оценивается рынком фьючерсов почти в 99%. Более того, жесткая риторика представителей американского регулятора допускает и более радикальные шаги. Член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер еще до публикации отчета предупреждал, что если базовый индекс превысит планку в 0.3%, регулятору придется рассмотреть повышение ставки сразу на 0.5 процентного пункта, чтобы не поставить под удар доверие к своей монетарной политике.
Президент ФРБ Далласа Лори Логан также подтвердила необходимость как минимум двух повышений ставки этой зимой, подчеркнув, что инфляция слишком долго остается выше целевого ориентира. Главным драйвером роста цен остаются расходы на жилье (обеспечившие более 30% октябрьского роста), подорожание продуктов питания на 0.5% и транспортных услуг на 0.8%. Дополнительное давление оказывают высокие цены на топливо, подстегиваемые геополитической напряженностью и торговыми пошлинами администрации Дональда Трампа.
Израильская дилемма: низкая инфляция против импорта девальвации
Сложившаяся ситуация ставит Банк Израиля в крайне сложное положение. Как отмечает Globes, на местном рынке инфляция выглядит полностью подконтрольной — по итогам сентября годовой показатель составил умеренные 1.6%, находясь у нижней границы целевого диапазона (1%–3%). На бумаге такие макроэкономические данные открывают прямую дорогу к снижению ключевой ставки, которая сейчас находится на уровне 3.25% после четырех раундов смягчения с начала года.
Однако монетарное расхождение с США создает серьезные риски. Главный стратег Mizrahi Tefahot Йоси Феннинг в интервью Funder подчеркивает, что если ФРС повысит ставку в декабре до диапазона 4.0%–4.25% (или даже 4.25%–4.5%), а Банк Израиля решится на снижение до 3.0%, разрыв между ставками в пользу доллара увеличится до 1% и более. Такой дисбаланс неизбежно спровоцирует переток капитала из шекелевых активов в долларовые депозиты с более высокой доходностью.
Ослабление шекеля, который уже потерял 3.1% к доллару между последними заседаниями израильского регулятора, немедленно приведет к удорожанию импортных товаров и энергоносителей, импортируя инфляцию обратно в Израиль. Дополнительным фактором нестабильности выступает сильная корреляция между курсом шекеля и индексом NASDAQ. Стратег банка Discount Шмуэль Кацавиан отмечает, что из-за хеджирования портфелей израильскими институциональными инвесторами любое падение американского технологического сектора на фоне жесткой политики ФРС автоматически усиливает давление на национальную валюту.
В этих условиях аналитики сходятся во мнении, что Банк Израиля будет вынужден занять выжидательную позицию. Несмотря на низкие внутренние цены, монетарный импорт жесткости из Вашингтона отдаляет долгожданное удешевление кредитов и машкант для израильских заемщиков как минимум до весны 2027 года.