Оператор Partner досрочно погашает облигации ради выплаты дивидендов в обход вето институционалов
Оператор связи погасит облигации на 484 миллиона шекелей раньше срока, чтобы нейтрализовать сопротивление институциональных инвесторов и выплатить крупный дивиденд контролирующим акционерам.
Компания Partner решила досрочно погасить облигации недовольных кредиторов, чтобы обойти их вето на выплату дивидендов на сумму 500 миллионов шекелей.
Общий объем досрочного выкупа двух серий облигаций составит около 484 миллионов шекелей, а чистый долг компании после сделки вырастет до 800 миллионов шекелей.
Контролирующие акционеры во главе с Ави Габаем и институциональными партнерами получат около 106 миллионов шекелей в виде дивидендов.
Как сообщает экономическое издание Bizportal, телекоммуникационный оператор Partner нашел оригинальный финансовый способ обойти вето институциональных инвесторов, дважды заблокировавших выплату крупного нерегулярного дивиденда на сумму 500 миллионов шекелей. Вместо того чтобы идти на долгие компромиссы, руководство компании приняло решение досрочно погасить долговые обязательства перед недовольными кредиторами, тем самым убрав саму причину их сопротивления.
Анатомия корпоративного конфликта
Чтобы понять масштаб маневра, необходимо обратиться к финансовой отчетности. Свободные нераспределенные резервы Partner для выплаты дивидендов составляют всего около 75 миллионов шекелей. Поскольку запрашиваемая сумма в 500 миллионов шекелей значительно превышает накопленную чистую прибыль, компания была вынуждена обратиться в суд с просьбой утвердить так называемую процедуру уменьшения капитала. Для финансирования этой выплаты эмитент планирует привлечь новый долг в размере порядка 750 миллионов шекелей, подкрепив запрос профессиональными заключениями о том, что такая нагрузка не подорвет платежеспособность бизнеса.
Согласно израильскому Закону о компаниях, распределение дивидендов сверх чистой прибыли допускается исключительно по решению суда, который тщательно оценивает способность организации отвечать по обязательствам перед кредиторами. Ключевыми кредиторами Partner выступают держатели корпоративных облигаций. В августе большинство участников серии «Х» выступили против инициативы, а в сентябре компания не смогла собрать необходимый квалифицированный блок в две трети голосов по серии «Зийн». В числе главных оппонентов выступили такие крупные игроки рынка, как инвестиционные дома «Мор», «Ксаме» и страховая компания «Харэль». Генеральный директор компании Ави Габай публично выражал недоумение по поводу позиции кредиторов, подчеркивая, что риски по серии «Зийн» близки к нулю.
Досрочное погашение как рычаг давления
Столкнувшись с тупиком, руководство изменило тактику. Еще в августе оператор завершил досрочный выкуп серии «Х» на сумму около 140 миллионов шекелей, а теперь объявил о досрочном погашении серии «Зийн» объемом примерно 344 миллиона шекелей, которое назначено на 12 октября. В общей сложности инвесторы получат назад около 484 миллионов шекелей раньше установленного срока. После завершения этой процедуры в реестре кредиторов просто не останется участников, способных юридически заблокировать сделку. С точки зрения институционалов, они возвращают свои средства, но при этом теряют надежный и доходный актив.
Главными бенефициарами масштабной выплаты станут контролирующие акционеры. Консорциум «Амписа», в который входят Ави Габай, Шломо Родев, «Феникс», «Клаль Битуах», «Менора» и семья Аркин, контролирует 21.2% акций Partner и получит примерно 106 миллионов шекелей наличными. Напомним, что эта группа инвесторов вошла в капитал оператора весной 2022 года, вложив около 960 миллионов шекелей, и с тех пор регулярно получает дивиденды на фоне солидного прироста стоимости бумаг.
Операционные успехи и будущие риски
Текущее финансовое положение самого сотового оператора остается устойчивым. По итогам второго квартала чистая прибыль компании подскочила на 17% и достигла 84 миллионов шекелей, база абонентов скоростного интернета пятого поколения превысила отметку в миллион пользователей, а рыночная капитализация компании колеблется вокруг 7 миллиардов шекелей. Дополнительным драйвером роста стало участие в правительственном тендере по развитию проводной связи, где компания зарезервировала за собой 30% рынка.
Тем не менее, эксперты указывают на обратную сторону медали: после привлечения нового долга чистая финансовая задолженность Partner вырастет примерно до 800 миллионов шекелей. Финансирование дивидендов за счет займов — практика, к которой прибегают зрелые структуры с мощным денежным потоком, однако жесткий спор с институциональными инвесторами создал прецедент обхода несогласных кредиторов. Окончательную точку в этом вопросе предстоит поставить суду, после чего средства поступят на счета акционеров.