Замедление зарплат и взлет хайтека: как новые данные изменят процентные ставки
Снижение темпов роста средних зарплат в Израиле до 3,5% ослабляет инфляционное давление, открывая Банку Израиля пространство для маневра на фоне рекордного экспорта ИТ-услуг.
Рост средних зарплат в Израиле замедлился до 3,5% в годовом исчислении, что резко снижает инфляционное давление на Банк Израиля.
Экспорт израильских ИТ-услуг вырос на 5,3% за месяц (+332 млн долларов), компенсируя дефицит торгового баланса на фоне завершения крупных сделок вроде Wiz.
Замедление инфляции снижает вероятность роста ставки Prime, стабилизируя ежемесячные платежи по машканте, рассчитываемые по таблице Шпицера.
Макроэкономическая картина начала сентября 2026 года приносит долгожданное облегчение монетарным регуляторам как в Иерусалиме, так и в Вашингтоне. Главный инфляционный кошмар последних лет — неконтролируемый рост зарплат, подстегивающий потребительский спрос — начинает отступать. При этом экономическая активность, вопреки опасениям, не скатывается в рецессию: израильский технологический сектор продолжает генерировать валютную выручку, а американский рынок труда демонстрирует завидную устойчивость.
Аналитики банка Мизрахи Тепхут в своем свежем обзоре указывают на формирование новой рыночной реальности. Снижение темпов роста заработных плат на фоне стабильной занятости создает идеальные условия для «мягкой посадки» экономики, позволяя центральным банкам взять паузу в цикле ужесточения монетарной политики.
Израиль: охлаждение зарплатного перегрева и импорт рабочей силы
Главным позитивным сигналом для Банка Израиля стало резкое замедление темпов роста средней заработной платы. По данным Центрального статистического бюро (ЦСБ), в годовом исчислении рост зарплат замедлился до 3,5%. Это минимальный показатель за последние полгода, который фактически нейтрализует инфляционные опасения, вызванные предыдущим скачком выплат на 6–7%.
Этому способствовали два ключевых фактора:
- Стабилизация внутреннего найма: число израильских работников стабилизировалось, а в таких секторах, как общественное питание и гостиничный бизнес, зафиксирован приток местных кадров (рост на 9,5% в годовом исчислении, до 248 тысяч человек), что размыло средний показатель выплат.
- Приток иностранной рабочей силы: количество иностранных рабочих в Израиле увеличилось за месяц еще на 1,2%, достигнув 259 тысяч человек. В годовом исчислении прирост составил почти 17%. Этот приток эффективно демпфирует острый дефицит кадров в строительстве и сельском хозяйстве, сдерживая зарплатные аппетиты.
Хайтек идет на рекорд, но без стартап-сенсаций
Экспорт израильских технологических услуг в июне вырос на 5,3% (или на 332 миллиона долларов в сезонно скорректированном выражении). Общий объем экспорта услуг (без учета стартапов) достиг 8,9 миллиарда долларов.
При этом сектор стартапов показал умеренные результаты — всего 138 миллионов долларов экспорта по сравнению с рекордным маем, когда показатель превысил 1 миллиард долларов. Столь резкое падение объясняется завершением расчетов по гигантской сделке по приобретению компании Wiz, которая временно исказила статистику предыдущего месяца.
Несмотря на то, что Израиль продолжает фиксировать дефицит торгового баланса на уровне около 4 миллиардов долларов в месяц, стабильный приток валюты от экспорта услуг удерживает платежный баланс в равновесии. Сильный шекель снижает стоимость импорта, а его дальнейшие колебания теперь зависят не столько от внутренних факторов, сколько от динамики американских фондовых индексов.
США и Европа: расхождение монетарных траекторий
В США статистика за август преподнесла приятный сюрприз: экономика добавила 162 тысячи рабочих мест (в основном в сфере услуг, образования и здравоохранения). Однако, как и в Израиле, ключевым фактором стало замедление годового роста почасовой оплаты труда до 3,1%. Это уровень стабильного 2018–2019 годов, когда инфляция находилась в рамках целевых 2%.
Член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер уже намекнул, что если свежие данные по индексам CPI и PPI подтвердят тренд на дезинфляцию, Федрезерв предпочтет сохранить процентную ставку неизменной на заседании в середине сентября. Впрочем, риски остаются: индекс деловой активности в сфере услуг (ISM) подскочил до 55,4 пункта, а субиндекс закупочных цен взлетел до тревожных 72,6 пункта из-за удорожания чипов под влиянием бума искусственного интеллекта и перебоев с топливом из-за напряженности на Ближнем Востоке.
В Европе ситуация выглядит менее оптимистично. Инфляция в еврозоне в августе ускорилась до 3,3% (с 2,9% в июле), что было вызвано исключительно скачком цен на энергоносители — европейские цены на газ зафиксировались на высоком уровне в 18 долларов за MMBtu. Хотя базовая инфляция в ЕС держится на уровне 2,1%, Европейский центральный банк (ЕЦБ), скорее всего, будет вынужден пойти на повышение ставки до 2,5% на ближайшем заседании, чтобы обуздать инфляционные ожидания.
Влияние на кошелек израильтян: чего ждать заемщикам?
Охлаждение зарплатного давления в Израиле и США — это прямой сигнал для Банка Израиля о том, что монетарные гайки можно больше не закручивать. Для израильских семей, выплачивающих ипотеку (машканту), это означает долгожданную стабилизацию.
Если Банк Израиля сохранит ключевую ставку без изменений, заемщики, чьи кредиты привязаны к ставке Prime, смогут избежать очередного раунда удорожания ежемесячных платежей. При расчете выплат по классической таблице Шпицера (Луах Шпицер) стабилизация ставок означает, что доля выплат, идущая на погашение основного долга, наконец начнет расти быстрее, сокращая общую переплату банку в долгосрочной перспективе.