Альфред Акиров забирает «Альров» с биржи ради контроля над страховым гигантом «Клаль»
Семья Акировых направила предложение о выкупе акций девелопера «Альров» на сумму 788 млн шекелей с премией 22%, планируя делистинг для обхода закона о концентрации капитала.
Крупные израильские холдинги используют заниженные биржевые оценки для выкупа акций у населения и делистинга, что сокращает присутствие реального сектора на Тель-Авивской бирже.
Альфред Акиров готов направить 788 млн шекелей на выкуп миноритарных долей «Альров» с премией 22% к рынку, исходя из общей оценки бизнеса в 6,6 млрд шекелей.
Главная цель делистинга — обход Закона о концентрации капитала для беспрепятственного получения контроля над страховым гигантом «Клаль битуах» через частную структуру.
Регуляторный маневр: зачем Акирову частный статус «Альров»
На израильском фондовом рынке разворачивается одна из крупнейших корпоративных сделок года. Как сообщает авторитетное экономическое издание calcalist, холдинговая компания «Альров ахзакот», принадлежащая миллиардеру Альфреду Акирову, объявила о намерении направить предложение о полном выкупе акций (הצעת רכש מלאה) девелоперской и гостиничной группы «Альров нэдлан». Цель маневра — выкупить оставшиеся у населения акции, провести делистинг и превратить компанию в непубличную.
Главный мотив Акирова лежит далеко за пределами традиционного девелопмента. На протяжении последних лет бизнесмен стремится получить контроль над крупнейшей страховой группой «Клаль битуах» (Clal Insurance). Однако на пути этой сделки стоит израильский Закон о концентрации капитала (חוק הריכוזיות), который жестко ограничивает создание так называемых «корпоративных пирамид» и запрещает владение финансовыми институтами через сложные трехслойные структуры публичных компаний. Превращение «Альров» в частную компанию мгновенно «схлопывает» один из уровней пирамиды, устраняя ключевое юридическое препятствие для поглощения «Клаль».
Финансовые параметры предложения и реакция рынка
Согласно анализу, опубликованному на портале Bizportal, Акиров предлагает выкупить акции миноритариев по цене 322,41 шекеля за акцию (32 241 агора). Это предложение оценивает всю компанию «Альров» в колоссальные 6,6–6,64 миллиарда шекелей. Предложенная цена содержит премию в размере около 22% к рыночной стоимости акций накануне объявления.
Реакция биржи в Тель-Авиве оказалась мгновенной и бурной: котировки акций «Альров» взлетели на 19–20%, практически вплотную приблизившись к цене предложения (около 316,5 шекеля). Минимальный спред (около 2%) между текущей рыночной ценой и ценой выкупа свидетельствует о том, что инвесторы оценивают вероятность успешного завершения сделки как чрезвычайно высокую. Для выкупа долей миноритарных акционеров Акирову потребуется выплатить около 788 миллионов шекелей.
Институциональный расклад и правила выкупа
Для успешного принудительного выкупа акций по израильскому законодательству необходимо, чтобы доля владения инициатора сделки после завершения тендера превысила 95%. В данном случае шансы Акирова близки к стопроцентным. На сегодняшний день структуры Акирова уже контролируют около 88–89% капитала компании (82% принадлежит напрямую «Альров ахзакот», еще около 6% контролирует компания его дочери Шарон Акиров).
Как отмечает профильный ресурс NadlanCenter, ключевым фактором успеха стало согласие инвестиционного дома «Мор» (Mor Provident and Pension) — единственного крупного институционального держателя акций «Альров» среди широкой публики. Руководство «Мор» официально заявило о намерении принять предложение Акирова. С учетом их 6-процентного пакета преодоление барьера в 95% становится технической формальностью. Если сделка завершится, несогласным миноритариям придется подчиниться процедуре принудительной продажи, хотя у них останется право оспорить справедливую стоимость акций в судебном порядке.
Системный тренд: уход реального сектора с Тель-Авивской биржи
Решение Акирова забрать «Альров» с биржи отражает более глубокую и тревожную тенденцию на израильском фондовом рынке. Многие ветераны реального сектора и недвижимости годами торгуются с существенным дисконтом к своему реальному капиталу. Портфель активов «Альров» включает в себя знаковые люксовые отели в Европе (Lutetia в Париже, Cafe Royal в Лондоне, Conservatorium в Амстердаме), а также престижный торговый квартал Мамилла в Иерусалиме. Тем не менее, акции компании торговались с низкими мультипликаторами.
Для мажоритарных владельцев, верящих в фундаментальную стоимость своих активов, текущие низкие оценки на бирже — это идеальное окно возможностей для дешевого выкупа долей у населения. В то же время для Тель-Авивской биржи это очередной болезненный удар: рынок теряет качественного и крупного эмитента. И хотя не все подобные попытки успешны — например, недавнее предложение о выкупе акций девелопера «Равад» провалилось из-за низкой активности акционеров, — пример «Альров» показывает, что при наличии поддержки крупных институционалов делистинг становится быстрым и эффективным инструментом реструктуризации крупного бизнеса.