Валютный скачок и полупроводниковый шторм: как июль перевернул рейтинги пенсионных фондов Израиля
Резкое падение акций чипов и рост доллара на 3,2% вывели аутсайдеров прошлых лет в лидеры июля, тогда как фавориты рынка столкнулись с просадкой.
Резкий рост курса доллара на 3,2% компенсировал израильским вкладчикам падение американских технологических индексов, временно выведя отстающие фонды в лидеры доходности.
Несмотря на просадку Nasdaq на 4,2% из-за распродажи чипов, фонды с привязкой к S&P 500 выросли в июле на 2,2% исключительно за счет валютной переоценки.
Краткосрочные колебания не отменяют выгоды фондов повышения квалификации: они остаются единственным инструментом со 100% освобождением от налога на прибыль через 6 лет.
Июль 2026 года принес неожиданные результаты для миллионов израильских вкладчиков. На фоне относительного затишья на мировых площадках долгосрочные сберегательные инструменты зафиксировали умеренное снижение. Второй месяц подряд пенсионные кассы и фонды повышения квалификации («кранот хиштальмут») демонстрируют отрицательную доходность: общий инвестиционный маршрут просел в среднем на 0,5%, а чисто акционерные портфели потеряли около 1%.
Однако за этими средними цифрами скрывается тектонический сдвиг внутри самого рынка управления активами. Факторы, которые топили лидеров прошлых лет, внезапно превратились в их главное преимущество, превратив июль в месяц парадоксов.
Главные драйверы июля: доллар против микрочипов
Основным источником волатильности в июле стала резкая коррекция в технологическом секторе США. Как сообщает издание Globes, индекс Nasdaq упал на 4,2%, что было вызвано масштабной распродажей акций полупроводниковых гигантов, которые до этого обеспечивали ралли на Уолл-стрит.
В то же время израильские вкладчики получили мощный компенсатор в виде валютного рынка. В июле доллар США подскочил по отношению к шекелю на 3,2%. Это привело к удивительной аномалии: инвестиционные маршруты, копирующие американский индекс S&P 500, завершили месяц ростом на 2,2%, несмотря на то, что сам индекс в долларовом выражении снизился на 0,8%.
В отличие от стабильных и математически прогнозируемых долговых инструментов или ипотечных платежей, рассчитываемых по классической схеме выплат Шпицера (где каждый платеж жестко привязан к графику погашения тела кредита и процентов), доходность пенсионных активов полностью зависит от рыночной конъюнктуры и тактических решений управляющих. В июле эти решения определили новых фаворитов.
Возвращение аутсайдеров: «Ялин Лапидот» и «Альтшулер Шахам» на вершине
Инвестиционные дома «Ялин Лапидот» и «Альтшулер Шахам», которые последние два года замыкали таблицы доходности из-за высокой доли зарубежных активов в период роста израильского рынка, в июле совершили впечатляющий рывок.
- В общем маршруте фондов повышения квалификации первое место занял «Ялин Лапидот» со сбалансированным результатом 0% (по данным Ice, доходность составила -0,01%). За ним следуют «Мор» (-0,1%) и «Феникс» (-0,2%).
- В акционерном маршруте лидерство захватил «Альтшулер Шахам» с минимальным снижением на 0,28%, опередив «Мор» (-0,34%) и тот же «Ялин Лапидот» (-0,4%).
Как объясняет Леа Фремингер, заместитель генерального директора по инвестициям «Альтшулер Шахам», успеху способствовала своевременная ставка на израильские банки (акции которых резко выросли на Тель-Авивской бирже) и избыточная позиция в энергетическом секторе за рубежом. Кроме того, компания вовремя снизила уровень хеджирования валютных рисков, когда шекель укреплялся до отметки 2,8 за доллар, что позволило в полной мере заработать на последующем росте американской валюты.
На противоположном полюсе оказалась страховая компания «Харель». Она замкнула таблицы в обоих ключевых направлениях фондов повышения квалификации, показав снижение на 1,2% в общем маршруте и на 2,1% в акционерном. При этом на рынке зафиксирован любопытный парадокс: этот же инвестиционный дом одновременно возглавил таблицы доходности в сегменте сберегательных касс («купот гемель ле-ашкаа»).
Долгосрочная перспектива: не путать шум с трендом
Аналитики призывают вкладчиков не делать поспешных выводов на основе результатов одного месяца. Июльские лидеры все еще отстают на длинной дистанции. Так, по данным Ice, за последние три года совокупная доходность «Ялин Лапидот» в общем маршруте остается одной из самых низких на рынке (35,91%), а «Альтшулер Шахам» замыкает трехлетнюю таблицу в акционерном сегменте с результатом 57,42%.
В то же время компания «Клаль», которая в июле показала слабые результаты (спад на 0,7% в общем маршруте), продолжает удерживать уверенное первое место по доходности с начала года (+6,8% в общем и +11,3% в акционерном направлении).
Что делать инвесторам: взгляд в будущее
Эран Клински, заместитель генерального директора по инвестициям в «Мор Гемаль ве-Пенсия» (чей пенсионный фонд для лиц до 50 лет стал лучшим в июле с доходностью +0,65%), отмечает, что рынки вошли в полосу высокой волатильности. Геополитические качели — от слухов о мирных соглашениях до угроз эскалации — заставляют управляющих диверсифицировать портфели.
По оценке Клински, оптимальное соотношение активов сегодня составляет 35-40% на израильском рынке и 60-65% за рубежом (включая США, Европу и Японию). При этом текущие мультипликаторы (P/E около 20 на биржах Тель-Авива и Нью-Йорка) говорят о том, что рынок хотя и не дешев, но далек от перегрева.
Для рядовых граждан эта динамика подчеркивает важность сохранения хладнокровия. Фонды повышения квалификации остаются уникальным и самым выгодным сберегательным инструментом в Израиле. Возможность забрать накопления (включая взносы работодателя до 7,5% и собственные 2,5%) через 6 лет без уплаты 25-процентного налога на прирост капитала делает их главным активом в семейном бюджете, защищенным от краткосрочных рыночных штормов.