Долговое давление США и охлаждение рынка труда: куда качнутся глобальные процентные ставки
Слабые данные по занятости в США снижают вероятность дальнейшего ужесточения политики ФРС, однако гигантский дефицит американского бюджета и осторожность развивающихся рынков сохраняют высокую неопределенность.
Слабый отчет по занятости в США (сокращение на 23 тыс. рабочих мест в июле) снизил вероятность повышения ставки ФРС в сентябре до 43,9%.
Минфин США временно сдерживает рост доходности гособлигаций, но дефицит в $1,45 трлн неизбежно приведет к росту стоимости заимствований после выборов.
Затягивание периода высоких ставок в США ограничивает возможности Банка Израиля по снижению стоимости ипотеки и кредитов для местного населения.
Глобальный финансовый рынок оказался на перекрестке двух мощных и разнонаправленных сил: резкого замедления темпов создания рабочих мест в США и нарастающего давления со стороны американского госдолга. С одной стороны, охлаждение американской экономики снижает необходимость в жесткой монетарной политике. С другой стороны, колоссальные дефициты бюджета вынуждают Минфин США балансировать на грани долгового кризиса, что неизбежно отразится на стоимости заемного капитала по всему миру, включая Израиль.
Охлаждение в США: ФРС перед дилеммой занятости и инфляции
Согласно свежему отчету по занятости в США, опубликованному изданием Calcalist, американский рынок труда демонстрирует явные признаки замедления. В июле число рабочих мест сократилось на 23 тысячи, что резко контрастирует с прогнозами аналитиков, ожидавших прирост на 83 тысячи. Уровень безработицы при этом незначительно снизился до 4,1% (при ожиданиях в 4,2%).
Эти данные мгновенно переформатировали ожидания инвесторов относительно дальнейших шагов Федеральной резервной системы (ФРС). Рынок фьючерсов теперь оценивает вероятность очередного повышения процентной ставки в сентябре всего в 43,9% (против 57% до публикации отчета). В то же время вероятность того, что ФРС оставит ставку без изменений, подскочила до 60,4%.
Дополнительным сигналом к паузе стало замедление годового роста средней почасовой платы до 3,2% (ожидалось 3,5%). Это снижает опасения регулятора по поводу нового витка инфляции, провоцируемого «перегретым» рынком труда. Однако замедление несет в себе иные риски — угрозу скатывания крупнейшей экономики мира в рецессию.
Долговая мина замедленного действия: предупреждение Julius Baer
Пока ФРС оценивает макроэкономические риски, Министерство финансов США сталкивается с долговой реальностью. Как сообщает портал ICE со ссылкой на еженедельный аналитический обзор швейцарского банка Julius Baer, американское ведомство приняло решение оставить объемы номинальных купонных аукционов без изменений.
Аналитик банка Афонсу Боржес отмечает, что этот шаг временно устраняет риск резкого роста доходности гособлигаций, но лишь откладывает неизбежную корректировку. Причина кроется в прогнозируемом дефиците финансирования в размере 1,45 триллиона долларов в 2027–2028 финансовых годах.
Эксперты указывают на политическую подоплеку: администрация США активно использует краткосрочные казначейские векселя (T-bills) для искусственного подавления долгосрочной доходности в преддверии выборов. Однако после голосования, уже в ноябре, Минфину придется смягчить формулировки и начать увеличение объемов долгосрочных выпусков, что подтолкнет доходности облигаций вверх.
Эхо на развивающихся рынках: осторожный маневр Индии
Влияние американской монетарной политики и долгового давления остро ощущается по всему миру. Показательным примером служит решение Центрального банка Индии (RBI), который, по данным аналитика Julius Baer Сук Ин Юнг, оставил ключевую ставку без изменений на уровне 5,25% четвертый раз подряд.
Индийский регулятор вынужден маневрировать: инфляция в стране ускорилась до 4,38% в годовом исчислении, превысив среднесрочный целевой показатель в 4%. Тем не менее, RBI сохраняет нейтральную позицию, ожидая пика инфляции на уровне 5,9% к декабрю с последующим замедлением. Дополнительное давление на экономику оказывает слабая национальная валюта: индийская рупия потеряла 5,5% с начала года под влиянием геополитической напряженности и сильного доллара США.
Что это значит для израильского потребителя?
Динамика ставок в США и доходностей американских гособлигаций напрямую влияет на экономику Израиля. Банк Израиля при принятии решений по ключевой ставке ориентируется на глобальные тренды.
Если ФРС США действительно откажется от повышения ставок на фоне охлаждения рынка труда, это создаст условия для стабилизации шекеля и потенциального снижения стоимости заемных средств в Израиле. Однако если долговые проблемы США приведут к скачку доходности американских облигаций после выборов в ноябре, это вызовет отток капитала с развивающихся рынков и заставит израильский центробанк удерживать процентные ставки на высоком уровне дольше, чем планировалось. Для рядовых граждан это означает сохранение высокой стоимости ипотеки (рассчитываемой по схемам выплат Шпицера) и потребительских кредитов.