Инфляция 1,5% и конец процентного праздника: как новая реальность меняет доходы банков
Снижение темпов роста цен до минимума с 2021 года развязывает руки Банку Израиля для снижения ставок, заставляя крупнейшие финансовые конгломераты перестраивать бизнес-модели.
Замедление инфляции в Израиле до 1,5% вопреки продолжающимся военным действиям создает условия для дальнейшего снижения ключевой ставки Банком Израиля.
Несмотря на рост кредитных портфелей банков на 9-20%, их чистые процентные доходы стагнируют или падают из-за снижения маржинальности.
Снижение ставок облегчит выплаты по кредитам по схеме Шпицера, но банки компенсируют потери за счет повышения комиссий и отмены льгот к 2027 году.
Израильская экономика демонстрирует уникальную аномалию: вопреки историческим прецедентам, когда военные действия автоматически разгоняют инфляцию из-за роста госрасходов и девальвации, в стране зафиксировано резкое замедление роста цен. Согласно свежим данным Центрального статистического бюро, опубликованным в аналитическом материале Calcalist, в июле индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос всего на 0,3%. Это снизило годовой показатель инфляции до 1,5% — минимума с мая 2021 года.
Такой тектонический сдвиг в макроэкономике знаменует переход к «новому сезону» для финансового сектора. Период сверхвысоких процентных ставок, приносивший коммерческим банкам рекордные сверхприбыли, стремительно подходит к концу. Банку Израиля теперь открыт прямой путь к дальнейшему монетарному смягчению, что заставляет крупнейших игроков рынка экстренно менять двигатели доходности.
Макроэкономический парадокс: почему война не разогнала цены
Классическая экономическая теория связывает военные конфликты с неизбежным инфляционным давлением. Однако в Израиле ключевые каналы этого давления оказались заблокированы. Как отмечает Calcalist, пятилетний суверенный CDS (индекс страховки от дефолта) удерживается на стабильной отметке в 56 пунктов, курс доллара опустился ниже 3,5 шекелей, а собственная добыча природного газа надежно изолирует внутренний рынок от глобальных энергетических шоков.
Июльский рост индекса на 0,3% носил преимущественно сезонный характер. Основной вклад внесли расходы на авиабилеты (+7,5%) и летний отдых (+4,1%). Без учета этого фактора чистый рост цен составил скромные 0,1%. Тем не менее, в экономике сохраняются «липкие» компоненты инфляции, не зависящие от импорта:
- Сфера услуг: культура и развлечения подорожали на 1,1%, транспортные услуги — на 2%.
- Рынок жилья: стоимость аренды в возобновляемых договорах выросла на 2,6%, а при смене арендатора — на 4,7%.
Тем не менее, общий тренд очевиден: консервативная политика Банка Израиля принесла плоды. Текущая ключевая ставка в 3,5% (после трех снижений в этом году) имеет все шансы снизиться до прогнозируемых регулятором 3,0% в течение ближайших 12 месяцев. Для сравнения, в США инфляция удерживается на уровне 3,4%, не позволяя ФРС приступить к активному смягчению.
«Полный газ на нейтральной передаче»: отчеты банков за второй квартал
Для израильских банков изменение монетарного курса означает неизбежное сужение процентной маржи. Публикация финансовых отчетов четырех крупнейших банков («Леуми», «Апоалим», «Дисконт» и «Бейнлеуми») за второй квартал подтверждает: зарабатывать на «чистом» проценте стало значительно сложнее.
Чтобы компенсировать падение маржинальности, банки начали агрессивно наращивать объемы выдачи кредитов. Кредитный портфель «Леуми» вырос на 15,8% в годовом исчислении, «Апоалим» — на 14,3%, а «Бейнлеуми» — на рекордные 20,1%. Однако этот агрессивный рост практически не отразился на доходах. В случае «Леуми» и «Апоалим» колоссальное расширение портфелей привело лишь к символическому росту процентных доходов на 0,6%–0,7%. У «Дисконта» и «Бейнлеуми» доходы от процентов и вовсе упали на 4,3% и 7,6% соответственно. Эксперты называют это явление «полным газом на нейтральной передаче».
При этом качество кредитных портфелей пока остается на высоком уровне. Доля неработающих кредитов (NPL) колеблется в безопасном диапазоне 0,40%–0,53%, а риски в строительном секторе выглядят контролируемыми (доля проблемных долгов в сфере недвижимости у «Леуми» составляет всего 0,84%).
Влияние на заемщиков и новые источники прибыли банков
Для рядовых израильтян снижение инфляции и ставок — безусловно позитивный сигнал. Заемщики, чьи ежемесячные платежи рассчитываются по схеме выплат Шпицера (Луах Шпицер), чувствительной к изменению базовой ставки и индексации, увидят постепенное снижение кредитной нагрузки.
Однако оборотная сторона этого процесса — реакция банков, стремящихся удержать двузначную рентабельность капитала (ROE на уровне 15%–16%). Финансовые институты активизировали три альтернативных компенсационных механизма:
- Рост комиссионных доходов: Во втором квартале доходы от комиссий выросли по всей системе (в «Бейнлеуми» — на 9%, в «Дисконте» — на 7,8%). В первом квартале 2027 года завершается действие программы льгот Банка Израиля, что может спровоцировать новый скачок стоимости обслуживания счетов для населения.
- Сокращение штатов и оптимизация: Банки начали масштабные увольнения. «Дисконт» планирует досрочно отправить на пенсию около 600 сотрудников (8% штата) в 2026 году и готовит слияние с дочерним банком «Меркантиль». «Апоалим» сократит около 770 ставок (10% персонала) до 2028 года.
- Непроцентные доходы: Ставка делается на инвестиционные подразделения (такие как «Леуми Партнерс» и «Дисконт Капитал»), которые зафиксировали резкий рост прибыли от реализации активов.
Кроме того, на показатели банков продолжит влиять переток средств граждан с бесплатных текущих счетов (где аккумулировано около 230 млрд шекелей) в альтернативные инструменты, такие как денежные фонды, что продолжит оказывать давление на традиционную банковскую маржу в среднесрочной перспективе.