Рост зарплат на 6,6% остановит снижение ставки: жесткий макропрогноз для израильских заемщиков
Текущее замедление инфляции оказалось временным эффектом укрепления шекеля. На фоне резкого роста заработных плат Банк Израиля будет удерживать высокую стоимость кредитов.
Временный дезинфляционный эффект от укрепления шекеля исчерпан; сильный внутренний спрос и дефицит кадров возвращают инфляционное давление.
Средняя зарплата в стране выросла на 6,6%, в секторе хайтека — на 13,7%, а ВВП во втором квартале восстановился на 3,6%.
Процесс снижения процентных ставок в Израиле близок к завершению; аналитики допускают сохранение жестких монетарных условий до 2027 года.
Израильская экономика столкнулась с классическим макроэкономическим парадоксом: пока текущая инфляция удерживается в рамках целевого диапазона, скрытые внутренние факторы готовят почву для нового витка роста цен. Статистические данные указывают на то, что период быстрого удешевления кредитов завершился, едва начавшись.
Временное затишье: почему инфляция 1,5% вводит в заблуждение
Согласно свежему анализу главного экономиста инвестиционного дома IBI Рафи Гозлана, июльский индекс потребительских цен (ИПЦ) в Израиле вырос на 0,3%, что полностью совпало с прогнозами рынка. В годовом исчислении инфляция закрепилась на уровне 1,5%. Однако этот показатель во многом обусловлен временными факторами, главным из которых стало недавнее укрепление шекеля ниже отметки в 3 шекеля за доллар.
Аналитики IBI подчеркивают, что базовая инфляция (без учета волатильных статей — энергоносителей, овощей и фруктов) выросла в июле на ощутимые 0,5%. Основной вклад в рост индекса внес сезонный спрос на поездки за границу (скачок на 14%) и сектор аренды жилья, подорожавший на 0,7%. Спрос на квартиры с защищенными комнатами (МАМАД) после начала военных действий продолжает толкать арендные ставки вверх.
Зарплатная спираль: отчет «Псагот» указывает на перегрев рынка
Главной угрозой для ценовой стабильности в среднесрочной перспективе остается перегретый рынок труда. Как отмечают аналитики инвестиционного дома «Псагот», годовой темп роста средней заработной платы в Израиле подскочил до 6,6%. В технологическом секторе (хайтек) зафиксирован еще более агрессивный рост — на 13,7%.
Дефицит кадров и избыточный спрос в экономике заставляют работодателей повышать оклады, что неизбежно переносится на конечную стоимость товаров и услуг. В «Псагот» предупреждают: сочетание жесткого рынка труда, растущих аппетитов потребителей и неопределенности вокруг будущих выборов может заморозить процесс снижения процентных ставок Банком Израиля вплоть до 2027 года.
Монетарный тупик: сентябрьское решение и долгосрочные последствия
В краткосрочной перспективе Банк Израиля еще сохраняет пространство для маневра. В IBI оценивают вероятность снижения ключевой ставки на ближайшем заседании в сентябре на 25 базисных пунктов (до 3,25%) как высокую — при условии, что шекель не продемонстрирует резкого ослабления.
Однако этот шаг, скорее всего, станет финальным аккордом смягчения монетарной политики. Во втором квартале экономика Израиля показала мощный отскок: ВВП вырос на 3,6% после падения на 0,6% в первом квартале. Столь сильная экономическая активность в сочетании с неизбежными бюджетными корректировками и возможным повышением косвенных налогов будущим правительством заставит регулятора держать оборону.
Для израильских домохозяйств, обремененных долговыми обязательствами, это означает долгосрочное давление на семейный бюджет. Заемщики, чьи ежемесячные платежи по ипотеке рассчитываются по схеме выплат Шпицера (Луах Шпицер), не увидят существенного облегчения долговой нагрузки в ближайшие годы. Высокие процентные ставки останутся новой реальностью, к которой придется адаптироваться как бизнесу, так и частным потребителям.