Историческая доходность облигаций против культа S&P 500: куда вложить капитал сегодня

Глобальный финансовый рынок переживает тектонический сдвиг: доходность долгосрочных государственных облигаций в США и Европе достигла пиков, которых инвесторы не видели со времен финансового кризиса 2007 года. Это создает уникальный прецедент, когда консервативные долговые инструменты начинают напрямую конкурировать по доходности с рынком акций. В то же время новое поколение израильских инвесторов демонстрирует совершенно иной подход, предпочитая агрессивные технологические портфели и полностью игнорируя долговой рынок.

Глобальная драма на рынке облигаций

Как сообщает авторитетное экономическое издание Globes, на рынке государственного долга разворачивается масштабная драма. Доходность 30-летних гособлигаций США недавно взлетела до 5.2%, обновив максимумы накануне кризиса субстандартного кредитования. Ситуация потребовала экстренного вмешательства Министерства финансов США, которое объявило об удвоении объемов выкупа долгосрочных облигаций (со сроком погашения от 10 до 30 лет) до 4 миллиардов долларов для поддержания ликвидности.

Причины этой глобальной распродажи лежат в плоскости макроэкономики:

1. «Липкая» инфляция и растущие государственные расходы США, где национальный долг уверенно движется к отметке в 40 триллионов долларов (а по прогнозам Bank of America, достигнет 50 триллионов к 2029 году).
2. «Эффект Nvidia» — феноменальный объем заимствований со стороны технологических гигантов, который буквально наводнил рынок корпоративным долгом.

В Европе ситуация не менее напряженная. Политический кризис во Франции и дефицит бюджета, превысивший 115% от ВВП, подтолкнули доходность долгосрочных облигаций к 5%. В Великобритании доходность 30-летних бумаг вплотную приблизилась к 5.8%.

Израильская гавань: почему местный рынок спокоен

На фоне глобального шторма израильский долговой рынок демонстрирует удивительное спокойствие. Доходность 10-летних гособлигаций Израиля колеблется на уровне 3.8%, а 30-летних — около 4.4%, что значительно ниже пиковых значений середины 2024 года.

Главный рыночный экономист банка «Мизрахи Тфахот» Ронен Менахем в интервью Globes объясняет эту аномалию фундаментальными показателями:

• Инфляционный разрыв: Текущая инфляция в Израиле составляет всего 1.5% (с прогнозом 2% на ближайший год), тогда как в США она держится на уровне 3.5% (прогноз — 4.5%). Поскольку доходность гособлигаций исторически следует за инфляцией, израильские бумаги требуют меньшей премии за риск.
• Контролируемый дефицит: В первой половине года дефицит бюджета Израиля составил относительно умеренные 3.3% от ВВП, а отношение долга к ВВП остается ниже 70% (в отличие от 120% в США).

Тем не менее, Менахем предупреждает: «Бесплатных обедов не бывает». В случае эскалации геополитического конфликта и резкого роста военных расходов Израиля, доходность местных облигаций может мгновенно устремиться вверх.

Философия нового поколения: кейс Омера Иделя

Пока институциональные инвесторы спорят о привлекательности облигаций, молодые израильские предприниматели выбирают принципиально иной путь. Ярким примером этого тренда является 26-летний Омер Идель из Тель-Авива, чью историю публикует Globes в рамках рубрики «Новые инвесторы».

Пережив в 17 лет финансовое банкротство семьи (когда из-за болезни отца им пришлось продать дом и бизнес, оставшись с долгом в 2 миллиона шекелей), Идель начал строить свою финансовую подушку безопасности во время службы в спецназе десантников. Создав успешный онлайн-магазин, он заработал свой первый миллион к 24 годам.

Сегодня его инвестиционный портфель выглядит максимально агрессивно:

• 60% — индекс S&P 500;
• 20% — акции технологических гигантов (Google, Meta, Shopify, Amazon);
• 20% — криптовалюта (Bitcoin).

За пять лет Идель получил почти 100% доходности. Его философия исключает классические инструменты: он принципиально не инвестирует в физический бизнес (рестораны, магазины) и полностью игнорирует облигации, делая ставку на глобальный онлайн-рынок. «Я не ищу коротких путей и быстрого заработка, я строю на долгосрочную перспективу», — заявляет молодой инвестор.

Дилемма инвестора: акции против облигаций

Сегодняшний рынок ставит перед частным инвестором сложный выбор. Асаф Халаби, менеджер ностро в «Аялон Битуах ве-Финансим», указывает на важный математический парадокс: ожидаемый коэффициент P/E (отношение цены акции к чистой прибыли) для индекса S&P 500 сейчас составляет около 20. Это означает, что расчетная доходность рынка акций эквивалентна примерно 5% годовых. В то же время надежные корпоративные облигации в США предлагают доходность 5.6%–5.7%, а государственные — выше 5%.

Саар Вайнтрауб, заместитель вице-президента по инвестициям в «Альтшулер Шахам», считает текущую доходность облигаций США отличной альтернативой акциям: «Если начнется коррекция или стагнация на фондовом рынке, гособлигации станут важнейшим защитным компонентом портфеля».

Однако для израильского инвестора покупка иностранных облигаций сопряжена с рисками:

1. Валютный риск: Колебания курса доллар/шекель могут полностью уничтожить номинальную прибыль.
2. Расходы на хеджирование (страхование валютных рисков), которые в последнее время существенно выросли.
3. Инфляционный риск: Номинальные 5% годовых при высокой инфляции в США могут превратиться в минимальную реальную доходность.

Таким образом, выбор между стратегией Омера Иделя (акции технологических гигантов и криптовалюта) и консервативным подходом институционалов (фиксация 5% доходности в облигациях через ETF вроде TLT или IEF) зависит исключительно от горизонта планирования и готовности инвестора мириться с рыночной волатильностью.